周科竞：别让股市成新股发行的晴雨表

　　教科书说股市是国民经济的晴雨表，但A股市场似乎并非如此，股市成为新股发行的晴雨表，当需要发行新股的时候，股市受到百般呵护，当新股发行顺利的时候，股市成为承载新股的工具。为了让股市的涨跌真正和国民经济相关，需要更加开放的股市环境，以及新股发行的有序进行，不能股市稍好就加快新股发行速度。

　　股市为什么应该是国民经济的晴雨表？因为当宏观经济景气度很高的时候，投资者预期上市公司能够赚到很多的钱，市盈率将会出现显著下降，此时投资者把固定收益类投资变现转为投资股市，从而推动股市上涨。同样的，当宏观经济不景气的时候，投资者会把股票类资产转换为债券类资产，从而拖累股价下跌。这就是宏观经济晴雨表的表现。

　　但咱们A股则不是这样，咱们大多数的投资者很少有在债市和股市中转换的操作，往往都是永远投资股票，分析人士一般也不愿意建议投资者抛售股票，不愿意说未来股市将会走熊，股市的下跌则被称为调整，看淡后市也被称为短期有风险。股市钱多可以说资金面宽松有利于长期牛市，资金面紧张可以说未来有资金面宽松的预期。总之，从舆论角度看，很少有建议投资者卖出股票买入债券的推荐。

　　也不能全赖分析师，投资者自身也以投资股票为荣，不屑于投资债券，于是就有了投资者在各种股票各个板块之间轮动的结果，行情好了就炒创业板 ，行情不好就买医药等防御类品种。总之，任何时候都有可以买的股票，投资者任何时候都倾向于满仓。

　　调控股市涨跌的因素是什么？是新股发行。新股发行也有自己的周期，从股市低迷开始，管理层全面停止新股发行，并用各式各样的利好刺激股市走高，一旦股市走好了，投资者大量增加对股市的投资，新股民不断解放老股民。这时新股发行就可以开始了，由于股市处于亢奋阶段，初期少量的新股发行并不会引发股市回落，但随着时间的推移，股指越来越高，新股发行价也不断走高，发行量开始加大，发行速度也显著提高，但是由于A股的特殊性，新股总是能够盈利的，故新股发行并不会受到影响。

　　直到股市见顶回落，此时的新股仍然受到投资者的追捧，虽然高价高速发行受到了投资者的谴责，但新股依然可以降价、减速发行，直到有一天，二级市场投资者不再愿意承接新股，导致新股出现破发走势，此时管理层将会出面暂停新股发行，重新呵护股市，这样的循环决定了股市的涨跌，股本栏认为，A股市场可以看成是新股发行的晴雨表。

　　想要让A股市场成为真正的国民经济晴雨表，还有很多需要改进，最重要的是要把股市从融资主导转变为投资主导，即允许投资者进行做多做空双向交易，放慢股市上涨的速度，鼓励投资者在股市短期涨幅过大时做空获利，以及让投资者真正能够从上市公司分红中获得长期稳健的收入。