崧盛股份启动IPO招股 LED植物照明业务驱动业绩高增长

　　2021年5月17日，深圳市崧盛电子股份有限公司（股票简称：崧盛股份，股票代码：301002.SZ）披露《首次公开发行股票并在创业板上市招股意向书》及《初步询价及推介公告》等材料，正式启动IPO招股。公司本次拟在深交所创业板公开发行2363万股A股，占发行后总股本的25%，保荐机构（主承销商）为长江证券承销保荐有限公司。

　　崧盛股份专注于中、大功率LED驱动电源产品的研发、生产和销售业务，营收规模在国内为数不多的生产销售中、大功率LED驱动电源产品大型企业中位居前列。围绕户外道路照明和工矿照明两大应用领域，崧盛股份目前已形成了突出优势，并不断在植物照明、智慧照明等新兴应用领域占据亮眼的领先优势。此次崧盛股份的上市，仿佛预示着国内LED植物照明驱动电源龙头股即将诞生。

　　立足主业聚焦优势 业绩高增长

　　从人类开启电气照明时代至今，照明行业发展已有上百年。LED照明产品因其高效节能等特点，逐渐替代传统照明产品的市场，被誉为人类照明产业发展的“第三次革命”。而LED驱动电源是LED照明灯具不可或缺的重要部件，在LED照明产品的整体成本中占比约为20%-30%。

　　随着LED照明渗透率的显著提升，近年来，崧盛股份也取得了十分亮眼的经营业绩。报告期内（2018年至2020年），崧盛股份分别实现了43,882.41万元、56,770.85万元和67,642.05万元的营业收入，以及4,853.71万元、8,143.94万元和9,762.04万元的扣除非经常性损益后净利润，2018年至2020年营业收入和扣除非经常性损益后净利润分别实现了24.15%和41.82%的年均高复合增长。目前在国内以大功率产品为主的、独立的 LED 驱动电源企业中，崧盛股份的营业收入规模居行业前列位置。

　　2021年第一季度，崧盛股份再次呈现出领先行业的高速增长。根据招股书，2021年1-3月，崧盛股份实现营业收入2.41亿元，同比增长160.86%，实现扣非净利润2,278.77万元，同比增长123.42%。

　　除了营业收入和扣非净利润，毛利率也是衡量一家企业经营状况的重要指标，可以反映该企业的市场竞争地位和产品赚取附加值的能力。报告期内，崧盛股份的毛利率从2018年的26.51%增长至2020年的31.08%，可以看到，崧盛股份的产品核心竞争力进一步提升。

　　崧盛股份在招股书中称，随着LED照明产品和配套驱动电源产品的技术升级和迭代，崧盛股份部分新产品的经济性价比进一步提高，增大了其业务的毛利率空间。

　　2018—2020年，崧盛股份来自大功率LED驱动电源产品的销售金额分别为3.62亿元、4.73亿元和5.97亿元，占总营业收入的比例分别为82.64%、83.28%和88.27%，是崧盛股份的营收主要来源。

　　崧盛股份营收占比位列第二的是中功率LED驱动电源，报告期内，该产品占当期营业收入的比例分别为16.34%、15.97%和11.42%。由此可见，崧盛股份的主营业务聚焦优势显著。

　　这一优势也助力崧盛股份不断获得稳定优质的客户资源。报告期内，崧盛股份的前五大客户较为稳定，其中不乏上市公司、拟上市公司的身影，其与下游客户的合作关系稳定，具有较长的合作关系，其来自前五大客户销售合计占比分别为 32.71%、35.38%和33.72%。

　　此外，2018—2020年，崧盛股份以内销为主，出口业务收入占比分别为7.67%、10.43%和8.88%，可见仍有非常大的海外市场拓展空间。根据崧盛股份未来的发展战略规划，其将进一步加大对海外市场的布局力度，积极开发海外战略目标客户。未来，随着崧盛股份市场拓展力度的不断加大，其经营业绩或将迎来下一个爆发式增长。

　　构筑行业技术壁垒 研发实力过硬

　　相较于中、小功率LED驱动电源，中、大功率LED驱动电源领域的终端应用需要应对较为严苛的环境，其技术门槛较高，具有较高的行业竞争壁垒和较好的盈利空间。这或许就是崧盛股份的产品“护城河”所在。

　　LED驱动电源的质量稳定性是LED照明灯具寿命的短板，也是制约LED照明灯具大规模推广的主要因素之一。据了解，户外及工业领域的大功率LED驱动电源的技术难点主要体现在电源转换效率和户外严苛环境上。这就意味着，大功率驱动电源企业需要具备过硬的技术水平和扎实的研发能力。

　　崧盛股份成立于2011年，核心技术人员在LED驱动电源领域拥有超过十年的技术积累，不断成就其获得国家高新技术企业、深圳市企业技术中心、广东省工程技术研究中心，还是国内多个行业标准的参与制定者。截至2020年末，崧盛股份及其子公司拥有已授权专利117项，其中发明专利17项，实用新型专利96项，外观设计专利4项。自主掌握LED驱动电源的恒功率驱动技术、多功能的调光技术、雷击浪涌抑制技术、可编程技术等多项核心技术，拥有国内CCC和境外UL、ENEC、TUV、SAA、KC、BIS等合计超过250项的产品认证证书。

　　招股意向书披露，崧盛股份不仅储备了多项前瞻性的技术成果并建立了相对完善的知识产权体系，高度重视研发创新，持续加大研发费用的投入。2018—2020年，崧盛股份的研发费用分别为2210.58万元、2948.18万元和3034.23万元，平均年增长17.16%。

　　目前，崧盛股份共有5名核心技术人员，并组建了超160人的研发技术团队，占总员工人数的10.27%。崧盛股份正在研发的项目共计10项，随着研发的不断推进，LED植物照明驱动电源、智慧灯杆电源等将成为崧盛股份未来业绩的重要增长点。

　　占据植物照明等新兴市场领先优势

　　2020年可以说是全球LED植物照明的爆发元年，据高工产研LED研究所(GGII)统计数据显示，2020年全球LED植物灯具市场规模超过30亿美元，中国LED植物灯具出口金额超过5亿美元，同比增长超过4倍。

　　崧盛股份早在2018年就提前布局植物照明领域，具有战略前瞻性。公司依托完整的LED植物照明专用驱动电源产品，搭配智能控制模块，在2020年植物照明爆发增长的黄金浪潮中迅速抢占市场份额，已成为国内LED植物照明驱动电源的主要优质供应商之一。

　　根据招股意向书披露，2020年崧盛股份在LED植物照明应用领域实现的相关产品销售收入为8,318.88万元；2021年第一季度，崧盛股份实现LED植物照明驱动电源产品收入11,222.24万元，占营业收入的比重从2020年的12.30%大幅提升至46.51%，拉动了公司整体业务收入的快速增长，驱动公司2021年一季度营业收入实现同比超过160%的高速增长。

　　据高工产研LED研究所（GGII）数据统计，2020年中国LED植物照明电源市场规模约为8亿元。可见，崧盛股份在LED植物照明电源市场已占据领先的市场优势。

　　另一方面，根据中国照明电器协会统计数据，LED 路灯在中国存量路灯中的占比约为30%，替换空间广阔，同时以5G智慧灯杆为代表的智慧照明也正迎来快速发展。

　　目前，全国多个主要省市都出台了规划或支持政策加速推动智慧灯杆项目建设实施。LED智慧路灯作为智慧照明的重要载体，随着智慧城市的加快建设将为LED照明行业带来更广阔的市场需求空间，进而带动LED驱动电源产业的进阶发展。

　　为了抓住智慧照明的风口市场，崧盛股份再次发挥其高瞻远瞩的业务布局优势。2021年4月12日，崧盛股份联手国际照明巨头品牌“欧司朗”，达成战略合作，共同研究开发智慧照明领域前沿的智能控制软硬件技术，致力于全球智慧城市发展。

　　同日，崧盛股份的“5G智慧灯杆综合供电系统关键研发项目”获批深圳市科技创新委员会“2021年技术攻关面上项目拟资助项目”。该项目计划研究开发一款主要应用于5G多功能智慧灯杆的集中式、高可靠、智能化、绿色供电装备系统，该产品以5G多功能智慧灯杆为载体的应用终端提供供电、管理及通讯等功能，助力智慧城市建设。值得注意的是，崧盛股份在2020年2月就获得了广东省科学技术厅认证的“广东省智慧城市户外大功率LED智能驱动电源工程技术研究中心”。

　　可见，植物照明电源业务后，崧盛股份在智慧城市智慧照明领域又再一次表现出了超前布局的态度，未来可期。

　　招股意向书显示，此次IPO崧盛股份募集资金主要用于“大功率LED智慧驱动电源生产基地项目和智慧电源研发中心项目”，将建成产能强大的自有生产基地和高配置的研发中心，将为公司未来进一步扩大业务、提高市场份额、提升盈利能力创造有力条件。牢牢深耕户外照明和工业照明，并领先占据植物照明、智慧照明等新兴领域的市场优势，加上高速增长、高效运行的企业特质，崧盛股份此番登陆资本市场，颇有剑指行业龙头的意味。