大宗商品价格明显回落 继续关注需求和能源影响

　　近来，受保供稳价政策落地见效及需求偏弱等因素影响，多种大宗商品价格明显回落。

　　上周五12月3日，大宗商品价格指数BPI为1121，较周初下跌20个点，较周期内最高点1343点(2021-10-19)下降了16.53%。

　　据价格监测，环比下降的商品共133种，集中在化工(共60种)和橡塑(共19种)，跌幅前3的商品分别为 R134a(-18.97%)、R22(-13.89%)、炼焦煤(-12.40%)。

　　中信期货大宗商品化工组胡佳鹏：本轮降准提振有限，继续关注需求和能源的影响。

　　短期是情绪影响，资金层面或最先体现，随后是现货层面上贸易商补库更为积极，中长期是传导到终端和下游实体逐步改善，真正去改善需求。短期去看，昨日收盘后出来降准消息后，夜盘已把情绪交易掉了，化工板块是相对偏弱的，说明资金对降准提振预期并不乐观，那对现货贸易端的支撑也大概率会相对有限。虽然因夜盘原油大涨，化工开盘出现了上涨，但可持续性偏谨慎，从预期角度去看，未来要看是否会有进一步的宏观政策刺激，才可能看到预期的真正改善。未来一段时间我们认为会交易政策是否会给实际的终端需求带来改善，尤其是房地产和中小企业层面，这个需要观察终端需求的变化。

　　整体而言，此轮降准短期对化工的支撑相对有限，目前降准主要是对冲短期风险，难言强支撑，化工品本身现货端矛盾不算大，宏观指引较为重要，但需要进一步的政策去改善下游终端需求，才能真正改善预期，另外仍要关注煤炭和原油对化工的指引。

　　川财证券指出，11月以来大宗商品价格下降主要受两大因素推动：一是10月中旬以来煤炭、有色、钢铁等成本整体下行，上游原材料价格高位回落；二是很多中下游行业进入需求淡季。

　　此外，机构普遍认为，全球流动性转向预期是造成大宗商品价格回落的深层次原因。市场普遍预期美联储将启动“缩表”，受超量流动性支持而大幅走高的大宗商品价格会顺势回落。

　　关于明年大宗商品价格走势，中国科学院预测科学研究中心主任汪寿阳近日表示，在全球疫情得到有效控制、经济逐步复苏、市场流动性有所收紧等基准情景下，基于计量经济模型和系列分析方法，预计2022年大宗商品价格将难以维持高速增长，呈现高位震荡并伴随小幅回落态势。

　　“从当前大宗商品市场的驱动因素来看，市场正面临多空博弈，影响因素包括国内经济运行趋稳、短期供应下降、库存回升缓慢的利多，以及随着消费淡季深入、中期在地产下行和滞胀背景下的需求放缓，加之流动性见顶以及美元上行带来金融溢价的挤出。”中国物流信息中心分析师李大为预计，整体来看，后期市场的下行风险正在持续累积，商品价格重心预计将进一步下移。