流动性拐点临近 四季度油价难再创新高

　　11月18日，国际油价延续前一交易日的下跌趋势，其中布伦特原油价格跌至每桶80美元下列，这是近六周以来的最低水平。

　　供应方面，美国已要求印度、日本和韩国磋商释放石油储备。伊朗核谈判将于11月29日在奥地利首都维也纳重启。市场预计，如果伊朗核协议谈判进展顺利，伊朗有望急速恢复200万桶/天的原油出口。然而，在过去三个月里面，伊朗高丰度浓缩铀库存增加了77%，与此同时，国际原子能机构的核查和监督活动受到严重限制，回归伊核协议的关键问题依然难解。

　　在需求方面，欧佩克表示，2021年第四季度的平均石油需求预计为9949万桶/天，比上月的预测低33万桶/天。此外，全球制造业PMI从2021年5月的56小幅下降至2021年10月的54.3，这表明2021年全球经济仍然相对强劲的状态，然而，随着全球信用周期见顶回落和中国经济下滑的滞后影响，预计2022年全球经济将继续下滑，原油需求前景并不看好。

　　在流动性方面，美联储11月的议息会议正式宣布taper，11月晚些时候开始将每月债券购买规模减少150亿美元。理论上，如果以这种节奏实施，QE将在2022年6月正式结束。许多新兴市场已经开始加息，一些发达市场也开始准备收紧，美联储taper之后，全球流动性拐点已不远，市场风险偏好面临转变。

　　总体来看，随着市场供求和宏观流动性边际拐点的临近，油价在第四季度难以达到新高，预计震荡偏弱，主要关注欧佩克+增产和伊朗核谈判进程，以及冷冬天气导致的油气替代需求。