替代品出现价格优势 玉米价格下行空间有限

　　近期，玉米现货市场出现了利空和利好因素，现货价格整体趋于稳定，局部市场出现了小幅的波动和调整。

　　从供应面来看，国内北方地区有两轮大规模降水，新粮收割上市延迟，潮粮上市节奏低于预期。此外，一些市场交易环节仍有陈粮库存，新陈粮一起供应市场。现货市场总体上处于供过于求的局面，贸易商收购积极性较低，此外，进口玉米等其他替代谷物仍在投放市场，市场供应相对宽松。

　　从库存面来看，今年玉米市场整体购销气氛相对平静。深加工企业和饲料企业大多保持安全库存，主要是随采随用，建库意愿不强，主流正在等待大量新粮上市。此外，随着前期消耗，饲料企业的替代品库存也有所减少。目前，下游加工企业的低库存状况对新粮大量上市后需求是一种潜在利好。

　　下游需求方面，生猪等养殖和深加工方面受成本利润的影响，比较重视成本端的控制，在玉米-小麦价差回归影响下，低价位玉米将有利于饲料需求的恢复，但饲料企业整体广泛使用替代性谷物的现状并未根本扭转；深加工消费的现状仍未根本扭转，企业加工利润达到历史同期最高水平，开机率快速回升，前期备货的玉米库存也已至历史同期低位，预计短期内玉米收购价将得到支撑。

　　展望后期价格走势，10月前期，由于产区新粮上市节奏缓慢，需求表现疲弱，玉米市场供需基本持衡，玉米价格维持震荡，10月底以后，随着玉米价格的上涨，玉米价格上冲高回落，供应趋于宽松，玉米价格走低概率较大。但是目前玉米比小麦、稻谷等替代产品已显示出价格优势，后期价格下跌空间有限。11月随着下游企业开始收购建库，特别是饲料需求进入旺季，对价格的需求开始支撑，预计国内玉米价格将震荡走高。