出现供给断档 短期猪价或仍将有一定反弹

　　上周末，全国生猪现货价格迎来了一波爆发。周末反弹了2元/kg，从10月5日开始触底来算，仅20天内生猪价格就反弹了6.30元/kg，大大超出了业界的预期。

　　供给基数下降

　　自9月最后一周以来，标肥价差已在一定程度上出现了倒挂并持续至今。这基本上证明了大猪短缺。缺乏大猪将导致短期的压栏，因此，从10月的第二周开始，出栏体重持续回弹，大猪的比例增加，，前期压栏的情况基本上得到证实。到目前为止，标肥价差已经有所反转，但标肥价差仍然处在倒挂的状态。第四季度肥猪需求改善，标肥价差倒挂，猪价整体处于反弹区间。养殖户有动力去养肥猪，这将导致短期供应中断。此外,还要注意存栏基数的问题，10月生猪反弹主要是受低猪价刺激的消费需求推动，但10月22日的屠宰数据有所反弹。因此，可以暂时猜测，10月份生猪价格反弹可能不仅仅是需求增加所致，9月份出栏的增量可能导致生猪存栏量基数的下降，即需求不错，供应基数下降，导致边际量进一步下降。

　　需求端预计仍有增量

　　10月初生猪价格回升的原因是当时的低价刺激了人们对生猪消费的兴趣。猪的消费主要体现在对新鲜产品的需求上，也是对低猪价刺激需求的反应，屠宰量的上升和冻品库存量的下降都证明了这一点。但是，目前这一时点还没有迎来传统腌腊季的需求，因为腌腊的需求大大增加，需要等到温度下降到腌肉可以直接在室外保存。此种情况下，10月份屠宰量基数大幅上升，且价格上涨，屠宰量并未出现下降，因此到春节前屠宰量在10月之前都很难再下降，从季节性屠宰量粗略估算，11-12-春节前月平均屠宰量月度环比会有20%的增幅，从行业屠宰端反馈的情况来看，屠宰场也是有增长的。但计划出栏生猪的情况来看，据大的集团场反馈，在刚进入10月下旬的时点，集猪场出栏计划约有85%左右完成，十一月出栏计划整体也与十月一致。根据前期对生猪存栏增长约在1.6%-1.7%左右的判断，其需求增量可能大于供给。

　　综合来看，市场由于猪的压栏压力、存栏基础和需求超预期等造成的短期供给断档，短期猪价或仍将有一定反弹，中长期产能去化路径或将延长。