能源短缺对有色市场影响几何？

　　今年能源短缺是全球性问题，天然气、煤炭价格大涨推动电价快速上行，欧洲锌冶炼厂因为亏损不得不减产，电价对有色成本的影响排序来看，铝>镍>锌>铅>锡>铜。从能源价格，以及电力在有色成本中的占比两方面来测度，能源短缺对有色金属供应影响顺序为：锌>镍>铝>铅>铜>锡。

　　今年，能源短缺是全球性问题，天然气的短缺更为明显，欧盟天然气资源贫乏，大量依赖进口，受限于管道和LNG产能，天然气进口国和出口国价差大幅拉大，进口国价格涨幅巨大，而新能源发电出力不足，天然气紧张蔓延至电力领域，电价大幅上涨，有色冶炼成本推升，企业开始减产。

　　电力短缺对欧洲有色冶炼的影响：

　　从欧洲电力原料成本在有色价格中的占比来看，铜、铝、锌、铅、电解镍/镍铁、锡分别为2%、81%、19%、7%、18%/31%、5%，铝、镍、锌价格更容易受电价影响，由于欧洲铝、镍产量主要分布在挪威、冰岛等资源丰富的国家，能源短缺对当地电价影响有限，减产较少，锌、铅、铜主要分布在高电价地区，所以锌就成为有色减产的主力，也推动锌价的大涨。高电价国家的铝和镍的冶炼厂也将承压，未来可能会面临减产。

　　未来哪些地区电价压力大，有色品种影响如何：

　　从能源结构和贸易来看，主要经济中，日本、韩国等资源贫乏国家，电价压力会比较大，两国锌、镍产量合计在全球占比分别为10.1%和8.9%，原铝产量几乎忽略不计，如果天然气价格居高不下，铝和镍供应可能会受影响。

　　从全球有色冶炼分布来看，铜、锌、铅主要分布在消费国家，大部分国家能源比较短缺，而锌价电力成本较高，所以供应受影响最大，铜、铅因为电力成本占比较低，供应受影响相对较小；

　　电解铝基本分布在资源丰富，电价低的国家，这跟目前国内铝产能选址逻辑一致，而今年化石能源丰富与贫乏国家的电价差非常大，资源国电价涨幅不高，所以铝供应受影响相对较小，减产主要会发生在高电价地区的小冶炼厂；

　　镍在资源国和消费国均有分布，镍在日本、韩国、英国等高电价国家有分布，这些地区生产可能会受影响，锡主要分布在能源丰富的国家，受影响最小。

　　整体上，能源短缺对有色供应影响的排序为：锌>镍>铝>铅>铜>锡。