供应预期增加 美大豆价格缺乏继续上涨的动力

　　然而，单从当前国内养殖端的现状来看，蛋白消费预期也并不乐观。尽管目前国内生猪存栏已经恢复至过往年份正常水平，但猪价持续下跌，行业亏损也十分严重。数据显示，当前自繁自养头均亏损为635.97元，连续亏损已接近3个月，因此从养殖到饲料端目前均十分被动，采购及备货意愿较差，用料也更为谨慎。另外，当前生猪出栏体重也较上半年出现明显下滑，截至10月8日当周，全国出栏平均体重降为120.2公斤/头，较上半年下滑了约10公斤/头。生猪体重下滑，直接体现为料肉比下降，130kg比120kg的出栏肥猪用料增加约13%，因此出栏体重降低，将同时带来单头饲料消费的萎缩。

　　总结来看，存栏量的明显增加确实带来了一定饲料消费增量，但在料肉比、饲料成本等多方面影响下，市场均更为谨慎，在配方上也更加倾向于低成本配方的使用，不利于豆粕类消费的增加，而这种负面影响，也会反作用于国内进口大豆的采购热情。

　　行情展望

　　总体来看，当前美豆缺乏向上的题材炒作，尽管市场认为在供需结构仍较为紧张的前提下，美豆下方空间有限，但从目前市场释放的数据和交易心态来看，紧张的库存结构正在不断松动。首先，美豆新作丰产的格局基本确定；其次，巴西大豆同样来势汹汹，市场供应量预估同样处在高位，最后，中国需求暂未看到明显亮点，因此在这种格局之下，美豆下行或不可避免。

　　后续的不确定性，一方面在于中美贸易政策是否会再度有利于美国向中国出口大豆，另一方面则在于巴西种植及美豆定产，产量是否会有明显低于当前预期的表现。但整体来看，目前市场缺乏继续上涨的动力，国内连粕同样受到美豆疲弱拖累，后续或难以再复制去年的牛市，以振荡或偏弱结构运行。