需求偏弱 棉纱价格或维持偏弱振荡格局

　　下游整体订单水平不佳

　　由于需求疲弱，纺企的棉纱库存环比不断累积。此前，棉纱库存一直处在多年来的低位，加工利润处在历史高位，但是随着旺季消费持续疲弱，加上成本冲击，棉纱库存回到正常水平。笔者分析认为，后续需求表现是棉纱价格走势的关键，若需求延续疲弱表现，也就意味着上下游价格传导失败。

　　虽然9月纯棉纱纺企开机率下降，但是下游也同时存在限电限产情况，并且下游整体订单水平不佳，棉纱使用量下滑，企业的采购积极性下降。从纺企的棉纱库存来看，9月棉纱成交继续走弱，纺企前期订单完成后逐步累库，产量虽有下降，但是库存依旧累积至了年内高位水平。从棉纱商业库存来看，进口棉纱库存变化不大，小幅上升。从国产棉纱贸易商库存环比来看，较8月有所下滑，主要贸易商订货稀少，以出货为主。据统计，8月我国进口纯棉纱为16.89万吨，同比增长7.9%，环比增长0.8%；1—8月累计进口量为140万吨，同比增长22.6%，较2019年同期增长3.6%。根据市场初步评估，9月我国进口棉纱量约为16.7万吨，同比和环比均下降1%附近。

　　此外，9月越南疫情形势依旧严峻，疫苗接种率偏低，工厂开机率并未出现大幅恢复，印度和巴基斯坦的内销市场也表现不佳，总体进口纱内外盘市场价格下跌，成交量不及预期，传统旺季特点并未体现。10月到港进口纱多为8月的订货，越南的订货主要为中部及北部工厂，产能有限，而印度的订货量相对不多，外盘价格可谈空间大，巴基斯坦的成交则相对较少。

　　展望后市

　　从国内来看，传统的“金九银十”旺季表现一般，后续需求如果能够转好，棉纱因成本推动涨价，就能够向下传导。不过，从美国农业部公布的10月供需报告来看，全球2021/2022年度的棉花需求环比出现下调，全球需求继续增长或乏力，市场也普遍对后市需求偏谨慎，高运费、需求前置等都为全球棉纺需求增加了不确定性。棉纱作为纺织产业链的中间环节，在加工利润被压缩后，未来将面临上游成本和下游需求的双重风险。分析后认为，在棉纱需求偏弱的背景下，短期价格或维持偏弱振荡格局。