需求或已达顶部 铁矿石价格难有大幅上涨的空间

　　产业链利润的畸形分配不可持续

　　铁矿石价格的急剧上涨给国际矿山带来了极大的利润。今年上半年，力拓铁矿石业务销售收入同比增长89.3%，EBITDA同比增长108.6%，EBITDA率为79%。同时期，国内钢铁行业的收入和利润也大幅增长。据中国钢铁协会统计，重点钢铁企业销售利润率大幅提升，但仅为6.56%，反映出产业链利润分配极不平衡。在钢铁行业铁矿石总需求减少的情况之下，集中度的提高有利于促进上下游力量的此消彼长，钢铁企业对矿业企业的议价能力将提高。

　　综上所述，在碳达峰和碳中和的背景下，国内粗钢控产具有长期性，海外经济复苏放缓，铁矿石需求有望达到顶峰，需求扩张推动价格上涨的边际动能基本上耗尽。同时，废钢的替代效应逐渐增强，国内钢铁行业的话语权有所提高，铁矿石价格可能进入长周期下行阶段，预计后期仍震荡偏弱，受需求波动等因素影响，有阶段性反弹的可能，但没有大幅上涨的空间。