钢材供需双降格局明确 后市钢价如何演绎

　　制造固定资产投资增长延续下降趋势，但仍能保持7%以上的正增长，表现相对强劲，低碳发展(设备升级)、扶持制造业(贷款倾斜)、对中小微企业结构性宽松（央行再贷款）等政策对稳定制造业投资的支撑不可忽视。然而，上游原料供给收缩导致上下游利润分配不均，下游增加杠杆的意愿不强，制造业固定资产投资增速也面临短期的下行压力。整体而言，钢材需求改善力度仍待观察，预计难以超预期表现。

　　库存方面，随着建筑材料需求旺季的到来和供需下降，库存逐渐被消化。如果钢材产量保持当前水平（螺纹钢产量平移），需求同比下降11.22%以螺纹钢库存拐点为起始点测算建材需求同比下降幅度），预计到10月底，螺纹钢库存将降至往年同时期的较低水平。

　　综上所述，以螺纹钢筋为代表的钢材供需双跌格局相对确定，阶段性供需错配市场正在上演，后期重点关注能耗接棒平控之后，供应进一步下降的空间和需求改善的力度。