几内亚政局生变引发供应忧虑 铝土矿价格进一步上涨

　　据报道，9月5日几内亚政局生变，其可能对全球铝土矿的供应冲击迅速成为市场关注的焦点。

　　国信期货分析师顾冯达表示，几内亚作为我国最大铝土矿进口来源国，尤其是过去几年在几内亚孔戴政府的支持下，包括魏桥集团为代表的赢联盟、中铝、国电投在内的很多中国铝企在几内亚建设项目，推动几内亚出口到中国的铝土矿数量持续快速上行，仅2021年上半年自几内亚进口的矿石超过3000万吨。若几内亚当地政局不稳影响到当地矿石生产、运输和出口的任意环节，都可能引发全球铝土矿供应忧虑，进而直接影响短期国际铝土矿价格，并推高铝市原料端成本。

　　不过，到目前为止，几内亚军事政变没有对当地铝土矿等采矿活动产生任何直接影响。据消息，目前在几内亚投资开发采矿项目的公司均表示，采矿活动没有受到太大影响。中国最大铝冶炼企业中国铝业此前发布公告称，其所有业务，包括几内亚业务均正常运营。

　　从此次几内亚政变爆发至今的消息面进行梳理，国泰君安期货分析师王蓉认为，该国目前的铝土矿生产供应正常，即使远虑尚在，但就现阶段而言，中国市场的铝土矿供应并无大恙。这主要是基于以下几点：

　　第一，截至北京时间2021年9月6日晚8点，最新消息，几内亚军政府解除了矿区内的宵禁措施，并表示将尊重所有的采矿协议，这可能意味着此番该国政权更迭对铝土矿生产的影响相对有限。

　　第二，从几内亚铝产业链的结构来看，其铝矿资源无法在本国就地消化，对海外出口市场极度依赖，且该国政府收入的三成来自于采矿收入，而铝土矿又占到采矿收入的六成，这决定了不论几内亚政权如何更迭，当局都缺乏限制铝土矿开采及出口的动力。

　　第三，从季节性看，中国对几内亚矿的进口量在每年三季度会阶段性走低，直到10月触底后再回升，近三年8月的平均进口量在402万吨，9月的平均进口量在235万吨，10月的平均进口量在252万吨，年内后续几个月的进口量如果保持在3年平均水平以上，则可确定当地供应无恙。

　　第四，就国内目前的铝土矿保障程度来看，最新的港口库存接近3619万吨（9月3日），氧化铝厂内库存在4064.82万吨（7月底数据），均处在历年同期高点，库存保有量比较富余。

　　国信期货分析师顾冯达表示，如今几内亚这场政变如何收尾不得而知，铝业圈的共识认为政变的进展程度或对后续全球铝土矿资源供需带来影响。对于中国铝企业来说，直接影响到未来进口铝土矿的库存压力可能会有所增加，本就价格飞涨的几内亚矿价受此影响也有进一步上涨的可能，而目前大部分氧化铝企业进口矿库存在3个月左右，尽管短期无忧，但中长期缺乏对几内亚货源有效替代，需警惕后续铝土矿变局带来的深远影响。