现货交投转淡 中短期棉价运行上有顶下有底

　　政策面正在接棒基本面的驱动逻辑。直觉感受是政府有意控制棉价升势，中短期若升势继续，可能释放更多利空政策调整供给压力，但可行的方法可能更多地集中于进口端，或增加配额，或购买补充国储。内外棉价差将面临进一步回归。

　　中短期来看，棉价运行上有顶下有底，空间有限，缺乏单边交易。上方的压力一方面来自于做多预期的兑现，一方面在USDA报告中反映了消费的良好预期，期货现货的多头头寸也来到了高位，缺乏进一步上涨，而从近期下游表现看，订单走弱、累库、跌价等现象可能会证实，外贸订单存在前置效应。另外，棉价的相对和绝对价格进入一定高位，长期可能带来较多棉花产量释放，粮棉比明显从高位回落，逼近均值区域，国内棉价逼近18600直补目标价格，棉农收益有望超过补贴水平。另外，政策方面也有政府控制棉花价格上涨过快的意图，而抛储制度对贸易企业的突然禁产证明了这一点。