国内糖市呈震荡上行 短时间存在销售压力

　　上半年，白糖从1月初的5200元/吨逐步上升至5600元/吨附近，国内糖市整体呈震荡上行趋势。与此同时，全球白糖市场主要围绕减产展开，巴西糖减产幅度超出市场预期，是促使国际糖市走牛的源动力。

　　自4月中旬开始，随着配额外进口糖利润逐步缩减，国内市场来自外部的进口压力缓解许多，并在南方销售回暖的双重动力推动下，国内糖市在6月中下旬完成反转，价格重拾多头走势。显然，上半年外盘整体涨幅明显高于内盘，这和国内市场结构有很大关系。总的来看，国内进口糖起到了很好的价格缓冲器作用。

　　下半年，疫情发展仍将是影响全球经济运行的重要因素，距离疫情真正过去还有一段时间，其间关键变数在于全球疫苗的推广及各国接种效率。随着国内总体接种率的不断上升，国内新冠疫情的影响会逐步减弱，白糖需求会随之逐步上升。

　　泰国等国家产量的增加将部分抵消主要生产国巴西产量减少，预计全球糖市在2021/2022年度缺口为300万—500万吨。之前，市场普遍认为泰国在2021/2022年度将实现恢复性增产，但目前来看，泰国依旧无法恢复到正常水平。因为前两年泰国干旱天气造成留在地里的甘蔗宿根质量较差，生长情况并不乐观。

　　巴西方面，原料端产量同比下滑明显，干旱影响仍在扩散。巴西Itau BBA银行将中南部甘蔗压榨量下调至5.6亿吨，同比下降7.5%，而3月该行预估为5.85亿吨。

　　进口方面，自4月开始就一直低于去年同期，今年总进口量很有可能比不上去年。因为目前的内外价差结构已不适合国内大批量进口白糖，配额外进口利润大部分时间都处在负值区域。在政府层面的控制下，糖浆进口量更是不及去年的半数。所以下半年国内糖市来自外部的压力小于上半年。

　　综上所述，短时间国内糖市还存在销售压力，随着后期外部进口压力的缓解以及销售旺季的到来，国内现货市场将易涨难跌。长期内我们依旧看好白糖市场表现。