潜在利多预期仍有望支撑 大豆价格易涨难跌

　　未来三季度市场关注重点为强对流、暴雨可能引发的国内农田内涝，不利于低洼地块排涝散墒，对作物生长发育造成的不利影响，而对于本轮中度拉尼娜虽未对价格构成大涨的基础，但后期若持续也不可小觑，目前来看天气依然是不可抗力，潜在利多预期仍有望支撑大豆价格易涨难跌。

　　进口大豆预计有增无减

　　从进口量来看美国进口全面超越巴西，成为我国进口大豆第一国，由于中美此前达成的协议在持续执行，因此美国大豆大量涌入国内挤占了巴西的转基因豆需求空间。非转大豆方面除了加拿大的大豆增幅较大，其他的俄罗斯、乌拉圭等国的进口量均锐减，主要由于去年以来疫情对这些国家的大豆种植和出口均造成了一定影响，尤其俄罗斯2月以后的关税导致进入我国大豆的量锐减。目前由于全球疫情中国控制的最好，因此经济发展较快决定了国内需求较大，因而其余国家各种廉价大豆大量涌入国内，九月以后预计美国大量收获上市后或继续挤占国产大豆的生存空间。

　　未来操作策略建议

　　从目前基差角度来看，国内豆一1、5合约价差其实也是相对明朗的，这两个合约的活跃度不高，且目前价差位于-60元/吨附近，从历史上来看这个位置处于价格运行的中轴，目前看不出太大的趋势，但从基本面上来看，1月的供给量很明显是大于5月的。众所周知，2201合约对标的是2021/22年度新季大豆收获上市阶段，且若此前也有屯陈粮未出手的可能性，供给压力相对较大，而明年5月来说陈粮基本销售接近尾声，国储粮还尚未拍卖，因此1、5合约逢高做反套为上策。唯一的风险点就是关注中储粮的政策，若上秋开称就收购，那么二者价差恐难有大幅缩窄，但整体来看，多5月合约空1月合约的反套安全边际依然相对较高。