下游利润转差 国产玉米估值恐向低价回归

　　外盘限制国内玉米的下行空间

　　美国农业部5月发布了新的供需平衡表。其中，玉米种植面积延续了3月末公布的9110万亩，但市场认为新增种植面积仍有200万-300万亩的增长空间。相比之下，美国玉米旧作出口强大，目前出口销售进度超过100%。此外，随着欧美疫情的好转和工业消费的持续回升，2022年美国玉米存销比可能维持在较高水平，结转库存很容易再超过5000万吨。美国玉米市场需求不错，进口利润仍在200元吨左右，这在一定程度上限制了国产玉米的下行空间。

　　总体而言，国产玉米与其他粮食相比仍有升水，其低成本表现的逻辑不变。它需要价格继续下跌以刺激全新的需求。操作方面，建议在逢低买入的基础之上安排远月合约空单，或考虑买入国外产品，卖出国内产品进行跨市场套利。