美元指数的下行对大宗商品影响几何？

　　历史上大宗商品牛市周期的推动因素主要在于流动性宽松、全球经济持续复苏以及随之引发的高通胀。

　　美元下行助力大宗商品再现“超级牛市”行情。回顾2021年4月至5月的这一轮大宗商品牛市，此次上涨除了具备历次大宗商品市场上涨的普遍原因，即后疫情时期经济复苏需求、产能回复、需求拉动以及供给端的收缩外，还与美元持续下行有着千丝万缕的联系。

　　对于美元和大宗商品而言，长期走势是很稳定的负相关关系。根据前述，短期来看美元指数大概率保持弱势震荡，借由美元下行的助力，大宗商品具备继续上涨的动力。从其他因素来分析：

　　1、目前处于“流动性最宽松的阶段”，利好大宗商品

　　从宏观经济层面来看，通胀压力持续，但高点未现。预计美联储将在年内维持QE的量化宽松货币政策，为保障经济复苏和就业稳定，美联储将对高企的通货膨胀水平的政策容忍度。因此，整体市场的流动性仍然处于“最宽松”的时期，大宗商品市场持续走高的流动性基础没有动摇。

　　2、全球经济仍处于复苏大环境当中

　　在需求端，目前全球各发经济体经济复苏的基础并不稳固，大宗商品需求增长动力已经从国内转向海外。随着疫情的逐步好转，全球经济复苏形势逐渐明朗，企业盈利前景向好，生产需求促使全球对大宗商品的需求仍处于高位。

　　但是目前来看，政策调控是一个风险点，需要持续关注。5月12日，国常会要求，要跟踪分析国内外形势和市场变化，做好市场调节，应对大宗商品价格过快上涨及其连带影响。两个月的时间内国家高层多次提及大宗商品价格上涨，因为此次大宗商品上涨态势已经超出预期。目前政策调节还是以稳健为主基调。

　　风险点：疫情恢复的不确定性、大宗商品价格政策调控