成本驱动将减弱 沥青价格存进一步下跌可能

　　今年年初国内公路建设投资同比出现大幅增长，主要原因是基数较低。受疫情影响，去年年初国内公路建设投资大幅下滑，二季度以后才开始增长。今年国内经济整体步入正常轨道，基建投资预计不及去年。虽然今年年初公路建设投资高于往年同期水平，但预计二季度以后同比增幅会下降，且很难达到去年的水平。从环比来看，上半年国内公路建设投资将保持季节性增长，但7—8月受降雨影响，公路建设投资步伐会放缓，9—10月环比会再度呈现增长态势。

　　炼厂库存压力加大

　　一季度沥青需求整体较弱，在炼厂开工负荷回升的背景下，炼厂库存有所累积，但整体库存水平仍在可控范围内。由于终端需求低迷，近期沥青社会库存也在累积。整体炼厂及社会库存水平高于往年同期。另外，三峡北线船闸、葛洲坝二号船闸于3月16日8时起实施停航检修，停航期分别为35天、32天，这对长江下游的沥青船运造成阶段性影响，延缓船运发运量增加炼厂的库存压力。

　　从季节性角度来看，二季度前期沥青库存整体仍将处于累积状态，二季度中后期才可能出现库存拐点。