需求仍处淡季 二季度猪价上涨空间受限

　　期货方面，生猪期货合约于1月8日上市以来，期价运行大致分两段，第一段为上市初期，挂盘价30780元/吨，当时生猪产能恢复预期较好，市场对于未来猪价相对悲观，盘面连续下挫。之后随着非瘟的持续爆发，市场担忧未来生猪出栏或不及预期，期价开始上涨。

　　对于期现货，连续跟踪生猪价格行情并给出相应的策略，挂盘价挂出后，期给出偏空操作，目标25000以下，当盘面运行至24500上下，下跌难度加大，提出空单离场，之后2月7日出的周报中给出非瘟疫情发酵，盘面阶段存反弹预期，之后多单持有，直到盘面上行到28000以上，市场或已经反映到位，我们在本周2月21的周报中给出多单逢高离场。具体内容可参考中信期货系列报告。

　　后市展望

　　现货方面，供应端：一季度受非瘟疫情等疫病影响，市场生猪抛售增加，根据一季度生猪存栏结构变化及生长周期，预计二季度生猪供应环比下降，但冻品库存及进口冻肉的增量有望部分弥补生猪供应减量，总体看若非瘟疫情不再大面积扩散，二季度市场供应压力较一季度有所缓解。

　　需求端：新冠疫情影响逐渐褪去，从屠宰量看猪肉需求逐渐恢复正常，但季节性规律看，二季度生猪需求仍处于淡季，节奏上或先升后降。

　　综上预计二季度市场供需宽松格局总体有所改善，现货价格预计逐步企稳反弹，但高冻品库存及进口冻肉限制猪价，反弹高度不易过度乐观。

　　而对于4月份，分析认为，受年初小体重猪抛售影响，生猪供应将有所收紧，中旬前后开始价格也会逐渐止跌趋稳，并出现适度回涨机会。但要注意的是，受冬季新冠疫情影响，年前冻品出库困难，导致冻品库存积压，加之大量进口肉，市场或出现猪少肉多的局面，或限制二季度猪价上涨空间。