持续上涨动力不足 尿素价格进入横盘整理阶段

　　截止到2021年3月18日复合肥市场开工率49.3%，肥企按单生产，中大型企业生产稳定，预计后期开工提升空间有限，我们预计开工率不会超过2020年，大概率会与2019年持平。国内三聚氰胺企业开工率67.3%，周环比较前一周提升1.4个百分点，下周仍会有装置复产，开工将继续提升。

　　3、库存

　　春节期间因为物流及需求端放假的因素，供需错配造成上游季节性的累库，但今年因为淡储的持续收购及市场看涨情绪浓厚，造成了库存产业链上的转移，也导致了节后上游去库不及预期的表现。近期叠加淡储放货的信息流入市场，导致业内有看跌预期，整体库存下降幅度更加缓慢。经过3月前两周尿素价格大幅调整，市场看空心态减缓，但整体来看05合约交割前仍会面临一定的库存压力。

　　港口库存也持续提升，3月出国内出口顺挂，沿海工厂有部分出口订单。2021年3月13日印度公布招标，3月22日开标，有效期截止到3月31日，最晚船期截止到4月28日。从国际尿素价格来看，截止到2021年3月18日国际市场价格维持高位，中东地区报价355-360美元/吨、波罗的海地区现货报价345-355美元/吨，持续买盘的推动下巴西现货价格达400-418美元/吨，中国港口FOB价格达345-355美元/吨。印标前，国内FOB是全球价格洼地，国内上游厂家挺价心态增强，但近期较印标公布前上调了10-12美金/吨，短期出口仍有一定优势。

　　短期来看，印标再次带来情绪上利多，期、现货市场价格持续走高。中期来看，市场持续上涨动力不足，虽然短期有印标利多，但后期价格回调的驱动是高利润下国内供应的恢复超预期的库存压力，和淡储的放货；未来进入4月份随着国内日产量的提升现货的压力将增大，05交割现货向期货靠拢基差回归。