大宗商品史上最长繁荣期是如何炼成的？

　　其次，欧洲和新兴经济体复苏的后来居上，是这轮大宗商品无惧美联储加息的关键。美国GDP增速在2001年的见底开启了这轮大宗商品的涨势，虽然到2006年已经开始回落，但欧元区和新兴经济体的复苏仍在加速，尤其是新兴经济体，在欧元区的复苏于2007年见顶后又强势复苏了一年。鉴于美国经济复苏的光芒被这两大经济体所掩盖，美元的贬值周期可以和美联储加息周期并行不悖。

　　至于为何这轮基本金属上涨的见顶早于能源？

　　这主要是美国投资的提前熄火，由于次贷危机开始浮出水面，美国私人投资从2007年开始深陷负增长，考虑到当时美国在全球的经济体量，这无疑拖累了全球基本金属的需求。相比之下，美国的消费在2007年仍然稳步扩张，虽然其增速在2008年显着放缓，但欧洲消费扩张的后来居上继续全球的原油需求形成支撑。

　　由此可见，经济基本面而非流动性主导，是2001-2008年大宗商品繁荣最为显着的特点。正是这种由美国-欧洲-新兴市场的复苏共振，使得这一轮大宗商品上涨的持续性令随后几轮都无法企及。那么，这一历史经验对考察当前的这轮大宗商品上涨有何借鉴？

　　由于全球央行的大放水，当前这轮大宗商品上涨更多受流动性的驱动。因此迄今为止更类似2009-2011年。然而，随着全球疫苗接种的普及，其上涨的动能正在由流动性向经济基本面转换。

　　后者是决定其持续性的关键。因此，未来须关注：1、在中美相继复苏之后，欧洲和其他新兴经济能否后来居上；2、美国的资本开支周期能否跟随消费的复苏；3、以美国为代表的海外房地产繁荣能够持续多久？