如此大涨大跌 豆粕价格行情背后上涨驱动力不足？

　　春节过后，主流地区现货豆粕价格一路走弱，尤其是华北、东北、山东、华东地区价格大幅下跌，基差收缩明显。截止26日，华北油厂主流价3690，较节后首日跌80，东北3730跌210，山东3640跌110，华东3620跌100。期货盘面，豆粕期价25日冲高至3638一线迅速回落，26日夜盘跌破3400关键位，如此大涨大跌的迷之走势，是否也预示着豆粕价格行情背后上涨驱动因素动力不足呢？

　　美豆周度销售数据下滑 巴西大豆农户出现违约

　　25日usdA美豆出口报告显示，截至2月18日的一周，美国2020/21年度大豆净销售量为167,900吨，比上周低了63%，比四周均值低了72%，净销售量大幅下滑，美豆期价受此拖累大跌。但是由于巴西大豆收割进程及装船进度延缓，未来几周部分地区仍有降雨影响收割，再加上由于大豆价格上涨，巴西大豆农户前期低价合同出现违约，据统计巴西当季大豆预售比例高达60%左右，违约数量有待进一步跟进，短期内大豆主要进口国依然依赖美豆，美豆期价下方空间有限，仍将维持高位震荡。

　　国内油厂开机率上升 豆粕供应有望增加

　　根据我的农产品网对全国111家主要油厂的调查，第9周（2月27日至3月5日）预计国内油厂开机率环比继续上升，油厂大豆压榨量预计为180.45万吨，开机率为64%。上周（2月20日至26日）实际压榨量为150.49万吨。部分油厂经过上周的库存消化、短期检修已经陆续开机，下周开机率明显上升。3月份大豆预计到港量650万吨左右，不过部分油厂大豆到港时间在3月底，在三月中上旬油厂缺豆停机的概率不大，预计压榨量和豆粕库存仍将增加，继续关注三月下旬的开机率和大豆到港情况。

　　下游前期备货充足 终端豆粕需求疲软

　　据了解，大部分饲料厂目前豆粕物理库存天数在10-12天，合同库存一个月左右，因担心节后物流及豆粕供应因素，备货较为充足，短期主要是消化前期库存。节后八个工作日全国油厂豆粕总成交72.35万吨，其中现货成交46.35万吨，远月基差成交26万吨，日均成交约9万吨，市场成交清淡，维持随用随采。

　　1月份起非洲猪瘟再次被市场广泛关注，据了解，这次疫情爆发受影响严重的地区主要是江苏、山东、河南地区，去年苏北地区生猪养殖恢复程度较差，今年又再次受到冲击。再加上部分省区发现低致死率自然变异株，非洲猪瘟防控面临新的挑战，叠加春节前生猪集中出栏，二三月份猪料需求减少；禽类养殖一直处于亏损边缘状态，鸡苗价格较高，补栏积极弱，持续维持去产能，禽料需求下滑；水产养殖还未启动，不过华南地区最早投苗时间预计在三月中旬，四月份后水产料才能集中上量，因此短期内豆粕需求并无亮点。

　　综上所述，在全球大豆低库销比及通胀预期大形势下，美豆仍将高位震荡运行或继续走高，重点关注巴西收割、装船进度及美豆新作种植面积调整情况；国内方面，短期大豆供应充足，油厂开机回升，再加上是需求淡季，区域性基差或将继续走弱，尤其是北方地区。南方地区因油厂大豆到港延迟和水产启动较早，3月基差有望走强。后市重点关注巴西装船进度及非洲猪瘟的实际影响程度。