市场情绪逼近顶峰 3月份乙二醇价格或迎来拐点

　　去库格局延续，3月份重点关注新装置的投产进度

　　从最新CCF公布开工情况，截至2月25日，国内乙二醇整体开工负荷在75.40%，其中煤制乙二醇开工负荷在65.44%(MEG总产能基数1583.5万吨，其中煤制乙二醇产能599万吨)，目前乙二醇各主流生产路线盈利状况丰厚，受到高利润驱动，后期整体开工仍有回升空间，国内供应正在逐步回归，如部分低价下效益较差的老装置的重启，部分原计划检修的装置推后，EO-EG的回切增加等。

　　如果按70%的开工保守估算3月份产量93万吨，进口量按66万吨水平，下游聚酯平均开工按CCF预估92.5%聚酯产量491万吨，其他领域用途9万吨，3月份预计去库14.5万吨，和CCF预计数据相近，但如果我们将3月份乙二醇平均开工上调至当前75%，去库幅度缩小至6.7万吨，变数依然存在。当然3月份市场一方面在交易去库逻辑，另一方面也在交易新装置的投产预期，下个月重点关注卫星石化160万吨新装置的投产进度，如能如期投产4月份将带来产量增量13.3万吨，对05合约影响重大。

　　总体来说，从供需来看，乙二醇基本面依然良好，但远期投产压力较大，空09合约的确定性相对更高。就当前时点来看，商品市场整体做多氛围较浓，市场情绪逼近顶峰，避其锋芒为主，若新产能按期投放，海外进口能逐步恢复，我们认为3月份上旬价格或迎来拐点。