长短周期发生共振 有色金属价格重心继续上移

　　分品种而言，在传统需求端大致趋同的情况下，新能源概念的快速发展可能持续地为一些品种如铜、镍带来较大的需求增量。而从海外资源依赖度以及干扰率来看，2021年铜、镍的供给也存在较大不确定性。相对而言，铝、锌由于在疫情发生之前已处于新的产能投放的周期当中，只是由于疫情被暂时打断，目前市场对2021年下半年产能继续投放抱有一定期待。

　　各品种具体展望如下：

　　贵金属：2021年，全球范围内低利率以及积极的财政及货币政策刺激导向并不会立刻发生改变，故此通胀上行是较大概率事件，这对于贵金属而言依然是较为有利的因素。

　　铜：2021年，在消费展望良好，供应难言宽松，而全球宽松货币政策导向又不会立刻出现改变的情况下，对于铜价而言仍然维持相对偏乐观的展望。

　　铝：2021年，春节后在去库预期下建议逢低维持买入操作，压力可能在下半年。重点关注新增产能投放情况。

　　锌：今年上半年，供应仍紧，逢低做多仍有较高胜率，下半年供给端有较大不确定性，观望为主。

　　铅：目前，铅品种下游需求大多受到锂电池的冲击，固此长期走势或很有太大转机，但也不排除在铅酸蓄电池消费旺季之时，出现一些季节性的反弹行情。

　　镍：2021年，精炼镍供应持稳，不锈钢中精炼镍需求恢复增长，三元电池需求增速强劲，现有的预期湿法产能供应增量无法满足三元电池消费增量，该部分缺口将由镍豆补充，从而支撑精炼镍消费。预计2021年精炼镍供应缺口扩大，镍价长线看涨，逢低买入。

　　综上所述，2021年，有色商品整体价格重心会继续上移。从品种上来看，更倾向于多配铜、镍。结构套利策略短期以买近抛远正套为主，内外比价上二季度反套的概率相对大一点，但后面更多取决于海外需求恢复情况，仍有一定不确定性。