节前累库较明确 现货铝价重心有望进一步下移

　　氧化铝成本虽然较低，但近期电煤价格高位，一定程度上增加了电解铝成本压力。

　　从调研数据看，本轮(2020年12月初到2021年1月中旬)动力煤价格涨幅在100元上下，同时运费又有50元左右的涨幅，山东地区自备电厂管理效果较好，发电效率高，综合测算当地每吨自备电电解铝成本涨幅在700-1000元。其他地区，如内蒙古动力煤也有5-15元的涨幅，理论导致自备电电解铝成本上涨19-89元，宁夏自备电电解铝成本涨幅为398元，广西自备电电解铝成本涨幅为319元，陕西自备电电解铝成本涨幅为708元。

　　根据各家电解铝厂具体电煤到厂价格计算出其成本后，加权得到的1月中旬全国电解铝即时性完全成本为13269元/吨，较12月份测算的成本上涨184元。因此，从全国来看受本轮煤炭价格上涨导致的电解铝涨幅并不是特别大，但是对于某些依赖自备电的铝企来说，其面临的成本上升则较为突出。

　　目前电解铝盈利水平较前期下移，电解铝冶炼粗利润在2000元左右；一方面原料价格有所上扬，另一方面铝锭出厂价环比下移。

　　临近春节假期，由于疫情等因素影响，下游需求下滑明显，预计开工将延续下移态势，国内铝锭库存或将继续累库，铝锭基本面近期转弱，预计近期弱势运行为主。

　　国泰君安期货也曾分析称，基本面来看，铝价上涨驱动其实并不强，短期内供应过剩，基本面偏弱势，市场看跌情绪较浓。此外，国内外疫情反复，亦给市场上方增添了不确定性。现货市场整体成交偏弱，且价格下跌也使得更多铝厂加快产成品的销售，边际上供增需淡的格局短期有望维持，下游加工企业更多看好春节过后的订单情况。

　　后续来看，在节前累库较为明确的情况下，铝价重心有望进一步下移，国内疫情情况以及后续累库幅度均会对铝价产生较大影响。