港口库存下滑明显 乙二醇价格仍保持偏强震荡

　　虽然2020年MEG投产较多产能，但疫情的爆发打乱了市场的节奏，煤制工厂遭遇到前所未有的危机，市场利润受到较大压缩，厂家不断降低开工负荷。而2020年底以来，一方面港口库存的大幅压缩，另一方面需求的刚性增长，令乙二醇市场供需矛盾阶段性改善，当前乙二醇库存依然处于下降通道，在后期需求的大幅下滑之前，乙二醇价格仍有望保持震荡偏强的局面。

　　供给增加幅度不大

　　2020年国内共计增加乙二醇产能485万吨。其中，煤制装置增加4套，共130万吨，增加的大多数是大炼化配套的乙烯制MEG。去年全年来看，油价重心处于低位水平，而煤价去年上半年整体跌幅不大，四季度以来因各地用电量增加，供给端的紧缺促使煤价加速上涨，故煤制MEG装置利润大幅压缩，生产积极性受到打压，近一年以来煤制MEG工厂平均开工负荷不足50%。去年年底以来，尽管煤制新产能陕西延长、湖北三宁及陕西渭河等均在投产过程中，煤制产能总量将有所提升，不过煤价的提升令市场开工再度下滑至40-50%的区间。2020年1-12月煤制厂家累计产量较去年减少38.6万吨，非煤制产量较去年增加113万吨，也就是说9.3%的年增量全部来自于非煤制装置，大大低于44.9%的年累计产能增速。2021年1月以来MEG开工负荷依然处于较低水平，供给增幅不大。

　　港口库存下滑明显

　　2020年的港口库存高峰大概在9月上旬出现，国庆之后下滑明显。截止到目前，乙二醇港口库存下滑至67.6万吨，虽然高于去年同期，但已较去年高峰下滑一半之多。这和四季度以来的进口量减少不无关系。由于海外部分装置检修，2020年10-11月的进口量同比出现较大的回落，此外，12月由于天气原因，港口作业受到一定的影响，在需求端的刚性备货影响下，MEG港口库存不断回落，从而利好价格上行。

　　需求端刚性备货形成支撑

　　去年四季度以来乙二醇去库明显，一方面是供给端的总体减少，另外聚酯市场的发力也有助于市场的消耗。去年上半年由于疫情的影响，聚酯行业整体开工较低，直到2020年7月，聚酯月累计产量才逐步实现正增长，而新产能的投放也在二季度之后加速投产。总体来看，去年年累计增速为5%。由于今年的春节是在2021年2月中旬，1月以来聚酯开工负荷依然较高，开工积极性较好。而油价重心的不断上移带动原料走强，下游聚酯存在一定的备货行为。不过1月下旬到2月上旬，多数织造工厂工人返乡，需求将大幅回落，从而制约MEG的需求。

　　综上来看，当前MEG的供需面尚可，供需矛盾表现不明显，后期临近春节，需求的季节性下滑将不利MEG库存的继续回落。操作上前期多单可以持续持有，不建议追涨。