依托中国金融期货交易所尽快推出外汇期货

　　全国政协委员、华东师范大学教授黄泽民日前提交提案，建议国家外汇管理局在发展银行间外汇市场的同时，统筹考虑、同步推进场外和场内人民币外汇市场协调发展，依托中国金融期货交易所建设人民币外汇期货市场，发挥好两个市场各自的优势，更好地服务实体经济。

　　黄泽民说，随着人民币汇率浮动幅度的增加，发展场内外汇期货产品，有助于完善人民币汇率形成机制，丰富实体经济避险工具，促进经济金融稳定。外汇期货是世界上第一个金融期货产品。40多年来，外汇期货已经成为金融市场汇率风险管理不可缺少的工具，并在促进对外贸易、对外投资便利化和服务实体经济方面发挥着重要作用。

　　第一，随着我国与世界经济不断融合，数量庞大的中小企业迫切需要外汇期货，以提高汇率风险的管理能力。远期结售汇是当前企业的主要避险工具。2012年远期结售汇签约额仅占当年进出口额的10%，国有企业和跨国公司是主要使用者，我国大部分中小企业没有采用外汇衍生品避险。银行基于成本和风险的考虑，往往不愿意为中小企业提供汇率风险管理服务或存在价格歧视。但是中小企业资金少、利润薄，更容易受到汇率风险的影响。场内标准化外汇衍生品的推出，可以使中小企业有机会与大机构在同一个平台上公平交易，有助于中小企业规避汇率风险。

　　第二，场内和场外外汇衍生品市场的协调发展，有助于发挥外汇期货的流动性优势，服务于银行等金融机构的风险管理。我国银行间市场中，外汇远期交易量很小，每天约1亿美元，而期限大于1个月的外汇掉期交易也仅20亿美元左右。非标准合约、询价交易机制和双边清算等使场外市场缺乏足够的流动性。随着人民币汇率波动加剧，这可能难以满足银行日益增长的外汇风险管理需求。外汇期货实行撮合成交和中央对手方清算，并且采用标准化合约，有助于积聚市场流动性，提高外汇衍生品市场的深度，从而服务于金融机构的风险管理需求，促进场内与场外外汇市场的统一互联、协调发展。

　　第三，推出外汇期货可以进一步完善我国人民币汇率形成机制，也顺应了人民币国际化的进程。建立外汇期货市场，有外汇风险管理需求的实体经济主体直接参与外汇期货交易，可以大大扩展现有人民币外汇市场的参与主体范围，丰富外汇市场的成交方式和清算方式，完善人民币汇率形成机制。外汇期货还可以进一步丰富人民币风险管理工具，有利于对外贸易中使用人民币结算，助推人民币成为国际结算和储备货币。

　　第四，海外交易所纷纷推出人民币外汇期货产品，离岸人民币外汇市场快速发展，倒逼我国加快发展境内的人民币外汇期货市场。当前，海外市场五家交易所已经推出七款人民币外汇期货产品。2005年我国实行人民币汇率制度改革，2006年8月芝加哥商品交易所(CME)就推出第一款人民币外汇期货合约。2012年9月，香港交易所获得监管机构批准推出一款离岸人民币可交割的外汇期货后，交易量稳步增长，今年1月底持仓已达4847张(约4.8亿美元)。2013年2月25日，CME又继2006年、2011年后推出第三款人民币外汇期货合约。与此同时，香港离岸市场已经形成包括可交割远期(DF)、不可交割远期(NDF)和外汇期货在内齐全的人民币外汇衍生产品，每天交易额超过50亿美元。此外，离岸人民币远期/掉期汇率已经开始引导境内市场。离岸人民币外汇市场快速发展，将威胁我国“十二五”规划中把上海建设成全球人民币产品交易、清算和定价中心的目标。

　　黄泽民认为，现阶段，我国推出外汇期货的条件已经基本成熟。经过7年汇改，人民币汇率市场化机制初步形成，场外人民币外汇衍生品市场渐趋成熟，外汇期货/期权上市的条件已经具备。一是人民币汇率形成机制逐步完善，汇率接近均衡水平，推出外汇期货的市场条件成熟。2012年汇改政策推出之后，人民币汇率弹性明显增强，为外汇期货上市铺平了道路。二是OTC外汇即期、远期和掉期市场发展为场内人民币外汇期货产品奠定了市场基础。企业和金融机构积累了一定的外汇交易经验。三是现行的外汇管理体制，上市外汇期货不存在制度障碍，推出外汇期货可行。

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