黄金爆发背后的真正力量！一模型显示金价至少能涨3倍

　　导读： 黄金沉寂四年后终于爆发，回顾这波涨势到底是什么力量在支撑？有职业投资人认为，从历史来看，真正驱动黄金价格的是美国基歹币供应量。由于央妈放水、美元滥发，一模型显示黄金至少能涨3倍。

　　有人认为是全球央行不断印钱引发人们对纸币的不信任，还有认为全球经济疲软、地缘政治频发导致世界越来越不稳定，人们因此寻求黄金避险。

　　这些理由很有道理，不过SeekingAlpha专栏作家、职业投资人Bull and Bear Investor认为，从历史来看，真正驱动黄金价格的是美国基歹币供应量，此外还考虑到美国黄金消费量、黄金产量等因素。根据他给出的预测模型，金价目前的真实价值应该是3750美元/盎司！

　　以下是他的具体分析思路，分析框架以美国历年基歹币量以及美国黄金消费量和在世界中所占的份额为基础：

　　从供给端看，1934年全球货币与黄金挂钩时，一盎司黄金为35美元/盎司，如果以那一年为基期，以之后每年增加的黄金产量为贴现率，那么黄金年均货币贴现率为1.16%-2.25%。

　　从需求端看，要理解黄金需求是一个“世界性的问题”，所以要看美国消费占世界黄金消费的比例。所以，模型中的金价是以美国黄金消费占全球比率乘以美国黄金消费量，这就剔除了其他因素单独衡量的1934年以来美国黄金消费，并假设全球黄金开采量只提供美国需求，从而得出了下图中真实“模型金价”，和“真实金价”。 该模型显示，从1970年代黄金自由兑换以来(当时的价格为35美元/盎司)，黄金价格与真实价格的差距越来越大。根据模型，是美联储量化宽松导致“模型金价”显著高出“真实金价”。1994年到1999年，金价从350美元/盎司涨到了1000美元/盎司，在这期间美国黄金消费量占世界的份额从3%上升到了10%。随后，1999年到2008年，模型预测的金价从1000涨到了1632美元/盎司，而美国基歹币供应也从5500亿美元涨到了8500亿美元，世界黄金产量则从2570吨降到了2290吨。

　　从2008年到2015年，这两个金价差距迅速扩大。美国启动了QE以及零利率政策，基歹币从8500亿美元暴增到4万亿美元，模型预测的价格也飙升到3750美元/盎司，远超同期的真实金价。这期间，美国的黄金消费量在下滑、黄金产量供应在增加，但都未能改变趋势。这说明美元在这段时期对金价的影响成为主导因素，由于印制了过多的美元，资金不断流向股市，引发股市不理性的繁荣，标普指数S&P/GDP的比率已长期偏离合理区间，黄金相对美元的价值被低估。 上图显示了1930年代至今美国基歹币的走势。可见2008年以后，货币扩张的速度令人惊讶。经计算，2008年以前货币增速为7%，而08年以后达到惊人的20.5%。由于这期间，世界上其他国家也在拼命印钱，因此美元兑其他国家货币处于动态平衡，但黄金产量的增加却远远没有各国印钱那么快，因此黄金的价值被严重低估。根据模型，目前金价应该是真实金价的3.5倍才合理。

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