大宗商品这一场“饥饿游戏” 看谁能撑到最后

　　导读： 大宗商品价格的持续低迷，不仅打击着小型投资者的投资兴趣，更是戳伤大型矿业公司的并购活动。这一场”饥饿游戏“，不知谁才是最后的胜者。

　　在上周新加坡举行的亚洲矿业投资大会上，当被问及在大宗商品领域寻找的目标时，投资者最为常见的答案是：刚刚开始投产或接近投产的一处矿山，最好是金矿，一定要在一个安全的国家，拥有高品质矿体和较低成本。而且，一定要便宜。

　　要满足这些条件几乎是毫无可能，这一点大概也正好解释了，为何尽管众多大宗商品正处低价，但实际并无太多矿业交易完成的现象。尽管大型矿商的大规模并购交易经常登上新闻头条，比如力拓收购加拿大铝业，BHP与Billiton合并，之后又将多数业务剥离成为South 32公司等等，但矿业的并购活动主战场往往是在较小规模企业。

　　只有在这种层级的矿企，才会吸引私募股权、家族企业和中等规模的矿商大展身手，要么通过交易，要么赌一把通过公开上市筹资，来为项目开发提供所需要的现金。在新加坡会议上很明显的是，有大量资金在寻找投资机会，但同样显而易见的是，对于当前市场而言，投资决定的门槛被设得过高。

　　投资者几乎没有兴趣为勘探项目提供种子资金，认为这可能耗时过长，因而无法给他们带来任何收益，即便潜在收益率非常高。另外，投资者对风险较高的地区也不感兴趣，例如蒙古或缅甸，主要是认为与加拿大和澳洲等较安全地方的类似项目相比，这些地区的项目并不能产生足够高的溢价。

　　如此一来，大宗商品价格需要持续上涨，或冒险意愿上升，才能增加成本较高资产的吸引力。根据毕马威(KPMG)季度报告，去年第四季矿业并购活动触及自2012年毕马威开始追踪该行业以来的低谷。毕马威称：

　　“不管是交易金额，还是交易数量，均创下新低。全球范围内宣布了11笔大型并购，其中八笔的金额超过1亿美元。全球总交易金额为32亿美元，较前一季低70.5%。”

　　如果说小型业者在等待大宗商品价格和人气好转，大型业者是否也是如此？必和必拓首席执行官麦安哲告诉澳洲人报，全球最大的矿商“准备出手”，但他也预计就算有并购“也不会太多“。换句话说，若必和必拓发现绝佳契机，该公司会加以把握，但这真的不是公司当前的重点。

　　整体而言，矿业仍在努力吸引大规模的并购，而黄金是许多投资人的优先选择，这点相当具有启发性；黄金是今年以来表现最佳的大宗商品之一。这意味着并购活动增加的前提，在于商品价格回升，或至少让人感觉到已经触底。

　　原文来源：路透，金十新闻有所改动

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