供需失衡加剧 甲醇料延续低位盘整姿态

　　自6月以来，甲醇期货上行依然乏力，延续低位弱势整理姿态，主力1509合约受制于上方多条均线反压而徘徊于2450元/吨。目前，上游动力煤企业提价无望，需求偏弱令甲醇价格存在续跌空间，而原油在欧佩克维持高产背景下亦是易跌难涨。所以，在成本因素弱化、后期淡季消费和供给压力增大的不利处境下，未来甲醇低位盘整姿态料延续。

　　甲醇宏观面难改善

　　目前国内迎来新一轮经济数据公布期，从5月官方制造业和进出口情况来看，虽然此前政府频出改革措施和刺激政策，但显然经济企稳及转型并非在短时间内能够实现。目前结合4—5月的经济数据预判，国内二季度经济增速破7%的可能性依然较大。

　　反映到需求层面，一是4—5月制造业分项指标新出口订单继续处在荣枯水平线下方；二是进出口数据延续双降态势。笔者认为，二季度国内外需求疲软的局面难以改变，同时结合5月弱于预期的通胀数据和差于预期工业品出厂价格指标，预计终端产品价格依然存在下行压力。由此认为，在宏观层面上，甲醇将继续面临需求疲弱和下游产品价格易跌的两大困境。

　　成本因素仍会弱化

　　从煤制甲醇角度来看，随着夏季临近，未来水力发电将大幅提升(厄尔尼诺现象带来雨水量增多)，并挤占火力发电的空间，电厂耗煤量下降无疑将减弱煤炭采购预期，从而令煤企缺乏提价的可能。而国内甲醇企业采取煤制工艺的不在少数，在煤价易跌难涨的趋势下，未来甲醇成本因素会继续弱化。

　　另外，虽说国外市场以天然气制甲醇为主，但原油价格屡遭欧佩克打压。近日在奥地利维也纳会议上，欧佩克再度维持高产能的决议令油价承压回落，同时供给过剩基调也绑住了油价中期反弹的“手脚”，令油价难有上行动力，并削弱整个化工板块的抬升空间。在煤制甲醇和天然气制甲醇两种工艺双双陷入成本因素弱化的背景下，未来甲醇料延续疲弱姿态。

　　供需格局继续失衡

　　随着5月甲醇企业陆续结束装置检修，国内甲醇市场整体开工率迅速回升。相关数据显示，河南鹤壁煤业、山西大土河焦化、天津碱厂、兖矿新疆、山西同煤广发、沂州焦化、青海桂鲁等装置在5月底和6月初陆续重启，同时后期西南地区的重庆卡贝乐还有85万吨装置将恢复开工。整体估算，5月国内甲醇产能较4月恢复近40万吨，预计6月净增产能规模将再提升40万吨左右。

　　一方面是供给端压力有增无减，另一方面是需求消化能力有减无增。据了解，甲醇传统需求领域继续萎缩。首先，近期甲醛装置开机率小幅下降至55.8%。随着北方临近麦收季节，部分甲醛工厂有临时停车意向，后市甲醛开机率将再度回落。其次，因醋酸和二甲醚掺烧利润走低，其装置开机率分别下降至35.6%和79.2%，整个传统需求行业难有起色。另外，新兴需求方面，丙烯单体价格持续回落和MTO利润下滑，也给甲醇价格带来一定冲击。

　　整体来看，在成本端因素趋于弱化、供给端压力增强以及需求能力下降的背景下，未来甲醇面临持续弱势盘整的可能，期价难有反弹空间。因此，甲醇主力1509合约将继续在2410—2480元/吨区间整理，激进投资者可在2500元/吨附近介入空头头寸。