全球宏观经济疲软 铜价下行基调难改

　2015年伊始，铜价下行势不可挡。伦铜从去年12月底的6300美元/吨急速下行至今年1月30日的5494美元/吨，跌幅超过12%，最低触及5339.5美元/吨，为2009年7月以来的新低。虽然有消息表明，本轮铜价下跌是国际对冲基金推动的，但是下游需求低迷，上游供应不断增加，铜市基本面利空仍未散去，2015年铜价易跌难涨。

　　全球宏观经济疲软

　　尽管美国1月fomc会议确定放慢加息步伐，欧洲央行推行qe给整个市场注入较强的流动性，但是全球经济增长放缓并重新陷入通缩困境是一个不争的事实，原油暴跌就是全球宏观经济疲软的体现。

　　中国也面临经济增长放缓的问题。在国家“稳增长、调结构”的政策基调下，经济增长的主要动力已经从投资转向消费，电网投资增速放缓也在所难免。虽然去年四季度电网投资审批加速，但是依然没有达到全年13%的增长目标。从宏观上看，精铜需求将持续放缓，铜价中长期上涨空间不大。

　　精铜供应大幅增长加剧供需矛盾

　　在2014年下半年，国内冶炼厂通过产能扩张应对冶炼瓶颈问题后，精铜供应大幅增长。根据国家统计局公布的数据，2014年12月，国内精炼铜产量达到83.26万吨，同比增长35.16%，环比增长10.2%，是自去年8月之后连续5个月刷新历史新高。2014年精炼铜产量达到创纪录的786万吨，同比增长13.8%。

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