2014大宗商品“超跌”当前可阶段性抄底

　　导读： 当前的大宗商品价格，非但与4、5年前大宗商品鼎盛期有天壤之别，就是跟2013、2012年比也有了质的差别，甚至已经接近大宗商品黄金期前(2002年前)的水平了。客观的说，部分大宗商品，已然具备阶段性抄底的价值。

　　纵观2014年的大宗商品市场，超跌局势凸显。监测显示，2014年大宗58价格涨跌榜均涨跌幅为-15.45%，全年89.66%的大宗商品均为下跌，仅有10.34%上涨，较2013年形势恶化(2013年77.59%下跌，22.41%上涨).

　　大宗商品58榜数据显示，2014年环比下降的商品达到了52种。其中，能源板块(共10种)和化工板块(共8种)引领跌幅榜，跌幅在5%以上的商品主要集中在能源板块;跌幅前3的商品分别为纯苯(-51.02%)、wti原油(-45.53%)、铁矿石(澳)(-45.18%).

　　其他商品普遍跌幅较大(18个商品跌幅超过20%，28个商品跌幅超过15%，即近5成商品跌幅超过15%;仅有6个品种上涨，3个品种涨幅超过10%).

　　而全年环比上升的商品仅有6种，集中在有色板块(共3种)和农副板块(共2种)，涨幅在5%以上的商品主要集中在有色板块;涨幅前3的商品分别为颗粒硫磺(22.16%)、镍(市场)(12.00%)、鸡蛋(11.99%).

　　从板块表现看，各板块间差异不分明，所有板块均以跌为主，其中能源、钢铁、纺织系“重灾区”(商品的平均跌幅均超过20%)，而农副、有色、建材相形之下属于“轻灾区”(商品的平均跌幅在10%左右).

　　对此，首席分析师刘心田指出，2014年大宗商品“超跌”现象值得关注。所谓“超跌”，并不是当前的价格低得不合理(事实上许多品种仍有下跌空间)，而是参照2012、2013年的市场表现，原本设计两三年完成的下跌幅度一年就完成了，跌速、跌势有点“超乎意料”。最为典型的就是原油，2014年四季度一举暴跌近50%，轻松击破80美元、70美元、60美元各大关口，年底在50美元终获得支撑，创6年内新低，超出了多数人的心理预期。和原油情况类似的比比皆是，铁矿石、液化气、甲醇、pta等众多品种纷纷创出5年甚至10年新低。不夸张的说，许多商品在经历过2014后，不仅是“洗尽铅华”，而且颇有些“一夜回到解放前”的况味。

　　刘心田认为，造成2014大宗商品“超跌”的主要因素有两点。一是资本因素，“成也萧何败也萧何”，大宗商品的黄金10年本就因中国经济的高速增长而起，故2014年中国经济的明确性减速直接导致大宗商品要被投资者重新估值，资本在近几年大批量逃离大宗商品，故商品价格一落千丈。在新的能够刺激大宗商品的经济热点(如印度因素)被充分发现和认可前，资本大量回归的可能性不大;二是产业结构因素，必须注意到的是，同样是“超跌”，但产业链中下游的品种启动期要早于上游品种(汽柴油的下跌比原油早，螺纹钢的下跌比铁矿石早)，这说明上游品种的下跌是被动的，是被下游拉下来的，原因还是在供需矛盾，而供需矛盾恰恰是产业结构导致的，而当前产业结构的真实面貌就是“过剩”。全球性产能过剩并非危言耸听，制造业经济和市场都存在问题，是煮副中药慢慢熬还是动个手术，前者实际上是温水煮青蛙，而后者的表现就是“超跌”，这是市场自救的最有效途径。

　　刘心田同时强调，当前的大宗商品价格，非但与4、5年前大宗商品鼎盛期有天壤之别，就是跟2013、2012年比也有了质的差别，甚至已经接近大宗商品黄金期前(2002年前)的水平了。客观的说，部分大宗商品，已然具备阶段性抄底的价值。