五矿资源：看好铜价长期走势 今年无铜价对冲计划

　　全球主要铜矿先后陷入停产风波，铜价搭上了 “顺风车”。

　　“目前的市场价格是一个好价格，从市场供求平衡来看，未来铜矿仍然趋紧，这将在中长期支持铜价的走势。”五矿集团旗下五矿资源(1208.HK)行政总裁焦健在3月9日的业绩会表示。

　　截至3月9日17时，LME铜期货3个月主力合约价格回软至5674.5美元/吨。在过去六个月中，受到罢工行情、中国需求以及美国基建加码的拉动下，铜价累计飙涨逾20%，成为涨幅最大的大宗商品之一。伦铜期货价格曾于2月13日升至6204美元/吨，并创下20个月以来的新高。

　　“铜价对美国加息有一定的敏感程度，加上过去一年铜价累升不少，短期有获利离场的情况，拖累铜价回落，但长远仍然看好铜价走势。”他表示。

　　去年年底时，鉴于铜价的快速上涨，五矿资源决定利用对冲工具将11.2万吨的铜产量锁定在2.6美元/磅，“价格在短时间内如此大幅地攀升比较不寻常，通过对冲可以帮助我们锁定去年全年的业绩，但这仅是一次性安排，并不代表公司的长期对冲策略。”他在会后接受《21世纪经济报道》记者采访时透露。

　　同时，公司首席财务官Ross Carroll表示，此举主要为了抓住铜价在一周内飙升了18%的市场机会，“由于Las Bambas铜矿的交货期大约三个月，相应的对冲安排将于今年4月到期。今年而言，我们暂时没有对冲的计划。铜价的波动对我们的EBIT息息相关，铜价每波动1美元/磅，我们的EBIT就会产生约1.42亿美元的变动。”

　　　　Las Bambas按时投产

　　2014年4月中，五矿资源宣布与国新国际投资及中信集团旗下中信金属组成财团，以58.5亿美元的高价正式收购嘉能可旗下秘鲁Las Bambas铜矿。

　　根据Dealogic数据，这起并购是继2008年中铝斥资143亿美元购买力拓12%股权之后，中国企业在海外矿业并购中最大的一笔。在收购Las Bambas项目完成后，五矿资源正式跻身成为亚洲最大的铜矿生产商。

　　“Las Bambas是近十年来全球最大的绿地铜矿项目，可以按时并低于预算投产。”焦健十分自豪地说道。

　　根据公司披露的数据显示，去年Las Bambas项目生产铜精矿含铜33.02万吨，连续两个季度超出额定产能，并大幅超出25万-30万吨的目标产量。同时，该项目在去年下半年录得收入12.24亿美元，EBITDA为6.55亿美元。公司预计，今年该项目将贡献42万-46万吨铜产量，位列全球第七大铜矿。

　　同时，秘鲁最大铜生产商之一Cerro Verde的矿工计划从3月10日开始罢工5天。该生产商代表以及矿山的管理业主表示罢工可能是无限期的。美国自由港麦克莫兰铜金公司拥有该铜矿53.56%的股权。对此，焦健向21世纪经济报道记者表示：“一直以来，社区问题在秘鲁都存在，我们尽可能谨慎处理。”

　　他指出，今年公司计划生产56万-61.5万吨铜，锌生产目标设定为 6.5万-7.2万吨，今年资本开支目标8.5亿-9亿美元，去年资本开支预算则为9亿-9.5亿美元。

　　截至去年12月底，公司亏损收窄至9870万美元，并录得7.22亿美元经营现金流净额。

　　　　继续寻找并购目标

　　焦健坦言，五矿资源定位于五矿集团旗下的海外上游矿山开发平台，未来将继续结合内生增长和外部并购，实现在2020年前晋升为全球中型矿商。

　　“我们希望寻找一些高质量的矿山，主要目标是铜、锌资源，但坦白来说，全球主要大型矿山的品位都在不断下降，真正优质的矿山资源更加稀缺，但我们并不急于进行并购项目。”他向21世纪经济报道记者表示。

　　这家总部位于澳大利亚的公司近年来在海外矿业并购市场十分活跃，这亦是其快速扩大规模的捷径。2011年4月，五矿资源提出以60亿加元收购加拿大铜矿商Equinox Minerals，但因竞购者Barrick Gold提出77亿加元的收购价后毅然选择退出；2012年4月23日，五矿资源成功以13亿美元收购刚果(金)Anvil矿业公司。

　　目前来看，三年前“蛇吞象”的大笔并购是明智之举。按铜资源量计，Las Bambas项目是世界上最大的在建铜矿项目，拥有690万吨品位为0.73%的铜矿石储量以及1050万吨品位为0.62%的铜矿产资源量。其现金成本C1(指纯粹选矿和采矿的成本)大约为68-78美分/磅，处于全球铜矿生产成本曲线的较低水平。

　　他透露，公司的战略定位主要基于公司控股股东五矿集团对行业的长期判断，“全球对新增铜产能的需求在2020年将达到540万吨，同时全球主要铜矿的品位仍在不断下降。中国的一带一路倡议有望提振对铜在内的原材料需求。”

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