原油中期见底 塑料回调买入仍是首选

　　今年1月中旬以来，大连塑料价格触底反弹，走势偏强。对于后市，我们判断，塑料价格在多因素共振下有望转入中期反弹格局。

　　降准后可能还有降息

　　上周三晚，央行宣布自2015年2月5日起下调金融机构人民币存款准备金率0.5个百分点，对小微企业贷款占比达到定向降准标准的城市商业银行、非县域农村商业银行额外降低人民币存款准备金率0.5个百分点，对农业发展银行额外降低人民币存款准备金率4个百分点。全面降准的目的是增加基础货币供给，增加市场流动性，刺激消费和投资，避免通货紧缩加剧。

　　本次全面降准和定向降准共同作用，释放的流动性在6000亿—6500亿元，我们判断，央行在降准后还将进一步降息以刺激市场利率进一步下降。

　　原油中期见底概率较大

　　去年下半年以来，国际原油在供应增加和地缘政治因素等共振作用下持续走跌。NYMEX原油指数今年最低探至46.96美元/桶，下一个目标便是2009年2月创下的40.11美元/桶。但后者是2008年全球金融危机时创下的，目前金融环境还不至于使原油滑落至此。并且，由于油价持续下行，包括美国页岩油在内的高成本油田面临减产压力，这对国际油价产生中期支撑。我们判断，国际原油45美元/桶成为中期底部的概率较大。

　　煤化工冲击减弱

　　去年下半年，国内煤化工产能释放，对油制丙烯价格产生较大冲击。但未来煤化工行业发展空间将受到限制。去年第四季度，国家发改委发布了“西部地区鼓励类产业目录”，对新疆、内蒙古、宁夏、陕西、甘肃、青海等6个省区原本属于“鼓励类”的“年产50万吨煤经甲醇制烯烃项目”全部予以取消，这意味着这些项目未来将不再享受15%企业所得税，从而将对未来煤化工行业的发展产生较大抑制作用。

　　现货升水支撑作用明显

　　目前，大连塑料现货主流报价对1505合约升水300—600元/吨，在下游补库等需求作用下，现货偏强对期货的拉升作用继续显现。目前1505合约持仓在55万手左右，而交易所仓单仅34手。若后市两桶油继续挺价，在现货偏强作用带动下，期货将处于易涨难跌的局面。

　　总结

　　综合以上分析，我们判断一季度塑料会延续中期强势。从具体操作而言，回调买入仍是首选。技术面上，1505合约塑料已经突破8600—8700元/吨阻力位，复合头肩底已经初步成形，短期目标9100—9300元/吨一线。