万亿欧元QE或不足以改变欧元区

　　智通财经1月26日财经头条讯：超过万亿欧元的量化宽松计划在公布之初刺激了欧洲通胀预期回升，但是随着时间推移，人们对欧版qe的疑虑正在滋长。

　　欧洲央行[微博]上周四(1月22日)如期推出量化宽松计划之后，欧元区市场通胀预期在上周五(1月23日)劲扬至12月以来最高位，其中欧元“五年、五年远期”损益平衡通胀率较上周三(1月21日)收盘位跳涨9个基点至1.75%。

　　该指标是欧洲央行青睐的市场长期通胀预期指标，反映的是市场2020年对2025年通胀率的预期，它已经从一周前触及的略低于1.50%的纪录低点反弹，其它指标如即期通胀互换也小幅上涨。

　　通胀预期的回升一定程度上反映了投资者对欧版qe的信心，不过在效果未知的情况下，投资者对大举买入通胀保值债券持谨慎态度。

　　路透专栏作家jamessaft在其上周四(1月22日)发表的文章中提到，尽管欧洲央行每月注入600亿欧元，总规模超过万亿欧元的刺激计划显著高于市场预期，但是对于整个欧元区而言，这项计划的规模恐怕还远远不够。

　　1万亿欧元的qe计划两年后仅能使价格水平提升0.2-0.8个百分点，介于美国和英国qe效率的五分之一至九分之一。法国兴业银行的一项类似研究表明，欧元区qe效率将仅是美国的五分之一。

　　“欧元区所需要的qe规模是2-3万亿欧元!”法国兴业银行分析师michel martinez在客户报告中写道。

　　“因此要想使通胀率达到接近2.0%的中期目标，所需的资产购买计划是2-3万亿欧元，而不是区区1万亿。如果欧洲央行把资产扩张目标定在这种水平，它就必须要放松购买债券的条件(流动性规定、债券质量...)，或者考虑纳入其他资产类别：股票、房地产投资信托、上市交易基金(etf)...，就像日本央行之前的做法。”

　　由于欧元区经济对银行信贷的依赖度远远超过美国，资本市场在欧元区经济中扮演的角色和在美国经济中不同，saft表示，欧洲央行的这一债券购买计划不会对银行业者产生多少直接作用，也不能解决银行业目前资本水平极低的问题。

　　(责编：晓娟)