全球宽松一触即发　美联储加息疑云暗生

　　智通财经1月23日财经头条讯：欧版qe在1月22日亮相后引发了国际外汇市场上一系列的讨论，人们普遍关心的问题是：欧版qe会否有效?全球央行[微博]又会如何回应?美联储货币政策会受此影响吗?

　　北京时间周四(1月22日)晚上，欧洲央行行长德拉吉在新闻发布会上甩出一枚重磅炸弹，震惊全球。欧洲央行不仅决定推出全面量化宽松(qe)政策，其规模还达到了空前的1.14万亿欧元。据德拉吉表示，欧洲央行将在今年3月份到2016年9月底的19个月里，通过购买公共和民间部门证券的方式每月向欧元区注入600亿欧元，且无论发生什么情况，该计划都将执行到底，直到欧元区通胀路径出现可持续的调整。

　　欧版qe效果难测

　　规模空前的欧版qe，以及其购债标的的多元化令不少分析师和投资机构认为这是个积极信号，但一些经济学家们仍对欧版qe的效果抱怀疑态度，认为其效果可能会不及美国版qe。

　　巴克莱资本(barclayscapital)在欧洲央行宣布量化宽松(qe)计划后的第一时间给出了评论，表示欧洲央行的这些决定将帮助重新锚定中期通胀预期，增强前瞻性引导作用和提升经济增长前景。巴克莱资本解释称，这是因为进一步宽松将打压欧元汇价进一步走弱并改善欧元区金融环境。但如果复苏能持续，额外的结构性改革将是必要的。

　　法国农业信贷(creditagricole)周五(1月23日)在央行研报中表示，欧银该项举措为市场带来了正面的示范效应。“隔夜欧洲央行的扩展资产购置计划(expanded assetpurchase programme，eapp)，无论是购债规模，还是购债标的(包括机构债和附属债种，期限最高达到30年，行动至少持续到2016年9月)，在我们看来都是积极的。”

　　德拉吉周四指出，欧洲央行将根据成员国央行在欧洲央行资本金中所占的份额在二级市场购买债券，这意味着，较之爱尔兰等经济规模较小的成员国，欧洲央行将更多购买德国等区内最大经济体的债券。

　　法国农业信贷指出，在实施qe的同时欧洲央行也将改变tltro结构，在开始购买主权债的同时，机构债也被列入购买列表，占总规模的12%，额外购买资产则占到8%。每只债券的购买不超25%，对每位发行人的购买不超33%。此外，那些可能破坏市场情绪的潜在风险，例如风险分担的减少以及资本流向更倾向于核心国家债券等的因素可能不会对市场构成冲击。

　　法国农业信贷同时指出，德拉吉希望欧元区各国可以坚持风险共担，同时，欧洲央行购买主权债后，不希望成员国因此扩大财政规模。更为关键的是，欧洲央行的承诺也看似有充分的弹性，能够在必要时调整债券购置的规模，直到欧洲央行看到通胀形势有了持续的改善。

　　该行认为，qe扩大尚且不是需要考虑的范畴，但若实际情况生变，则欧洲央行计划将会依时局的改变而变化。德拉基称，欧洲央行将会监控汇率对经济发展以及通胀的影响，汇率对物价稳定十分重要，但并不是决策性指标，购债的最终目的是为市场注入流动性。值得一提的是，放松定向长期再融资计划(tltro)操作的举措——息差不超过主要再融资操作(mro)利率10个基点——也是另一个正面因素，这将有效提振需求，并为当前欧元区信贷周转提供支撑。

　　不过，并不是所有人都那么看好欧版qe。参加达沃斯世界经济论坛的著名经济学家拉里·萨默斯指出，刺激措施在欧洲没有在美国有效;bridgewater公司指出，各国应考虑以财政、货币(贬值)及政策工作“三管齐下”来刺激经济。

　　萨默斯在世界经济论坛的新闻稿报道小组讨论全球经济状态时表示，欧洲充斥着量化宽松，但仍不足够。据他预计，由于欧盟普遍利率很低，且欧洲央行缺乏将扩张的货币供应普及到更广泛经济中的能力，刺激措施在欧洲没有在美国有效。

　　bridgewater首席投资官raydalio表示，鉴于当前市场状况，各大央行已经丧失了刺激经济的传统方法，他建议各国应考虑以财政、货币(贬值)及货币政策工作“三管齐下”来刺激经济，并指出，除了采取qe，欧洲央行还应考虑货币进一步贬值作为解决欧元区问题的途径之一。

　　全球央行或陷“货币战争”

　　在欧版qe宣布推出之前的短短两周时间里，瑞士、埃及、土耳其、秘鲁、印度和加拿大等国的央行已经纷纷降息，丹麦央行也在欧版qe宣布将于3月启动后公布了本周的第二次降息。据分析师和经济学家预计，欧洲央行实施量化宽松政策将促使更多央行采取降息行动。到时候只有巴西、俄罗斯和新西兰等国家因通货膨胀和本币贬值等因素仍处在加息通道，一场“货币战争”已经悄无声息的拉开了序幕。

　　丹斯克银行()表示，随着qe的推出，欧洲央行将加入全球的货币战争，欧洲央行将借助qe实现欧元区经济的复苏。

　　巴克莱资本指出，过去数月，欧银qe预期已经引发债券收益率和欧元有效汇率大幅走跌，后者令瑞士央行上周放弃欧元/瑞郎下限，引发欧元贬值，此次决定或引发欧洲其他央行降息(包括丹麦、瑞典、中东欧国家甚至英国)。周三(1月21日)公布的英国央行会议纪要显示，英国央行的两位决策者已经放弃了长期以来秉持的加息主张，从而打击了市场加息预期。欧版qe宣布实施后，英国央行似乎也要面对通缩风险的上升，市场加息预期或面临新的变化。

　　美联储加息前景疑云频现

　　由于国际原油价格持续下滑、全球经济增长低迷和薪资增长停滞不前，美联储年内加息的市场预期已经饱受质疑。欧版qe宣布实施后，市场越发担心美联储加息步伐或受到拖累。

　　高盛首席运营官及董事garycohn指出，目前全球处在货币战争中，刺激经济的一个更简单方法是让本币贬值。他补充称，若美国经济持续走强而其他经济体持续走软，这可能会拖累美联储加息步伐。

　　美国短期利率期货周四(1月22日)震荡收低，暗示部分交易商削减押注美联储料避免在今年将短期利率从近零水平拉升。

　　部分分析师认为，欧洲央行推出qe将成为美联储货币政策正常化可能的阻碍，即便美国经济在油价崩跌与其他国家经济动荡下展现韧性。

　　美联储下周二(1月27日)将开始为期两天的政策会议。hoogendoorn表示，美联储不会承诺升息。芝加哥bmo capitalmarkets固定收益策略师justin hoogendoorn表示，美联储的讨论将从升息转为扩大资产负债表的风险增加了。

　　(责编：晓娟)