国信证券：上游资源品走势分化 中下游行业持续回暖

　　各行业基本面情况综述整体来看，上游资源品走势分化，中游行业持续回暖，下游消费呈现弱复苏迹象。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品走势分化，肉价拐点已经出现，煤炭价格走势疲弱，水泥涨势趋缓，玻璃、基础化工产品价格大幅调整，钢铁行业仍处于去库存阶段，但有色金属中铜铝价格大幅上涨，纤维原料产品多数好转，原油价格持续上升。（2）中游行业持续回暖，虽然电子销售增速回升趋势放缓，但汽车行业中乘用车及新能源销量跌幅有所收窄，商用车同比维持较高水平，交运行业景气大幅提升，机械重卡也在持续复苏。（3）下游消费呈现弱复苏迹象，社消数据颇为亮眼；细分行业中，家电零售增速小幅反弹，食品饮料行业维持高景气，纺服行业产品端温和上涨，消费电子中手机出货量摆脱负增长，仅地产行业投资销售增速持续回落，传媒行业景气再次下滑。

　　细分行业数据跟踪比较下游行业：社消增速表现亮眼，乳品价格再创新高。家电：11月家电零售同比增速小幅反弹，空调销售同比增速与上月持平。商贸零售：社消零售总额增速回升，网购占比大幅提高。食品饮料：白酒价格加速上涨，白酒产量跌幅持续收窄，乳制品成本端及产品端价格上涨趋势不变，双双再创历史新高。纺织服装：国内棉花价格止跌回升，销售端服装销售增速小幅回升。房地产：商品房销售增速继续小幅回落，投资增速也有所下滑。影视传媒：11月票房收入及观影人次同比增速回升趋势受阻。消费电子：微型电子计算机产量同比增速较上月继续回落，智能手机出货量同比增速大幅回升。

　　中游行业：电子销售涨势趋缓，交运行业景气回升。电子：全球及亚太销售额增速回升趋势放缓。汽车：11月汽车行业小幅好转，乘用车及新能源车销量同比跌幅有所收窄，商用车同比增速维持在相对较高水平，开工率出现大幅回升。交通运输：12月BDI指数持续回落，但SCFI指数大幅冲高，所有客运及货运服务同比增速均回升，但快递业收入及业务量同比增速均小幅下降。机械：挖掘机销量增速有所反弹，重卡销量小幅回落。

　　上游行业：有色金属走势分化，猪肉价格拐点已现。钢铁：从价格走势来看，12月螺纹钢价格冲高回落，铁矿石价格走势较为平稳，钢铁行业去库存仍在持续，库存环比同比增速均回落。煤炭：12月动力煤价格基本走平，略有下降，焦煤价格出现了明显的回落趋势，库存环比小幅降低，但同比增速略有回升。有色：12月有色金属价格走势出现了明显分化，铜价大幅冲高，铝价持续回升，但铅价延续下跌趋势，锌价低位盘整，稀土价格本月小幅回升。建材：

　　水泥价格上涨势头趋缓，玻璃价格持续大幅回调。化工：化工行业细分领域中，纤维原料产品价格环比增速大多数有所好转，基础化工产品价格全线下跌，其他化工方面磷酸氢钙价格较上月基本持平。原油：12月原油价格稳步上升，库存环比及同比增速均出现小幅回升。农业：肉价拐点出现，鸡肉猪肉价格均高位回落，环比增速大幅下降；国际粮价大多上涨。

　　风险提示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足