申万宏源：重视科创板在春季躁动中的战术价值
摘要： 本期投资提示：截至2019年12月13日，科创板运行已有99个交易日，即将行至百日关口。前期“标的稀缺性+市场高关注度”带来的大幅溢价之后（详见8月12日对科创板提示风险的报告《山高风钜,雾气去来无定
本期投资提示：
截至2019年12月13日，科创板运行已有99个交易日，即将行至百日关口。前期“标的稀缺性+市场高关注度”带来的大幅溢价之后（详见8月12日对科创板提示风险的报告《山高风钜,雾气去来无定——科创板系列研究之投资策略篇》），近期市场对于科创板的投资态度越发理性。本篇报告中我们基于【申万宏源(000166)、股吧】策略行业比较五因子模型对科创板进行分析，提示投资者重视科创板在春季躁动中的战术价值：
基本面：科创板成长性优势凸显，高速成长阶段有望持续科创板整体（已上市65家）2019年Q3累计营收和归母净利润增速分别为15%和40%，均显着高于非金融石油石化A股（营收增速9%、净利润增速0.4%）和创业板指剔除温氏（营收增速11%、净利润增速-5.2%）。
从业绩展望来看，科创板高速成长阶段有望持续。科创板整体2019-2021年，朝阳永续一致预期净利润增速分别为36%、26%和22%估值：科创板回调较为充分，估值水平与创业板指相近，短期已呈现企稳迹象横向对比来看，科创板整体PB估值与创业板指接近。截至12月13日，已上市65家科创板公司整体PE(TTM)和PB(LF)分别为52.6倍和5.1倍，与创业板指53.7倍PE(TTM，当然创业板指在2019年报披露之后PE估值会明显下一个台阶)和4.9倍PB(LF)非常接近，不再呈现出明显的估值溢价。
纵向对比来看，科创板估值水平相较上市初期已经大幅回落40%，近期呈现企稳回升迹象。
从个股层面来看，个股估值调整同样较为充分，25家首发科创板公司中近七成公司的估值分位处于上市以来40%以下，可见大部分个股均已经历了充分的估值调整。
创业板指,充分
