长城证券：主板环比增速转负 创业板环比大增

　　截止2019年10月31日，A股上市公司的2019年三季报已披露完毕。全部A股2019年三季报实现净利润同比增速6.73%，剔除银行、石油石化后，2019年三季报实现净利润同比增速8.58%。

　　主板业绩环比增速转负，创业板业绩环比增速大涨:分板块看，主板从17年四季度以来业绩持续下滑，2018年年报净利润同比增速降至最低点3.01%，19年一季度回升至11.32%，今年三季度降至7.43%；中小板从2016年底逐渐回落，增速从30%以上的水平降至个位数，到2018年年报-32.01%至最低值，随后逐季提升至2.45%；创业板18年一季度爆发增长昙花一现，18年年报业绩增速低至-69.33%，19年一季度回升至-14.76%，二季度持续亏损，降幅扩大至-21.29%，三季度环比大增后降幅回升至-5.88%。剔除【温氏股份(300498)、股吧】，创业板2018年年报净利润同比增速为-71.45%，而2019年一季度增速为-8.41%，二季度为-22.46%，三季度为-9.74%。

　　上游周期行业增长已难持续，必选消费类业绩维持稳定，关注金融板块、5G产业链及计算机自主替代板块等相关业绩兑现：

　　全部A股上市公司中，按行业性质和利润贡献从高到低分类，除综合外，共可分为金融业、消费行业、上游工业、地产业、中游制造业、tmt行业和交运行业。其中，金融业占比最高，达52.67%（按2019年三季报数据统计），超过全部A股的一半利润由金融行业贡献。

　　银行业银行业净利润占金融业总体的78.9%左右，银行业利润的上升是金融板块净利润增速回升的主要原因。银行业利润大部分来源于传统业务，即存贷款利息差额，因此银行业的利润率与净息差指标存在较强的相关性。三季度，五大行中，农行净息差大幅提升，工行、交行净息差均小幅下滑。

　　LPR主要作用于短期贷款市场，中长期贷款利率依然在“房住不炒”的指导下维持较高水平，银行收益端将会出现小幅的利率下行，而成本端则受到越来越激烈的市场竞争，大概率维持当前水平，导致净息差小幅收窄。

　　传统业务占比较大的银行或许会受到较大影响，而非息业务持续增长的股份行受影响可能较小。