国信证券：下游消费景气回升 资源品价格多数下跌

　　各行业基本面情况综述整体来看，上游资源品景气度明显下降，中游行业走势分化，下游消费回暖趋势持续。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品景气度明显下降，多数行业价格出现调整，钢铁煤炭价格明显下跌，有色化工多数产品价格走势也较为疲弱，仅建材行业水泥及玻璃价格上涨，原油价格趋势回升，农产品肉价一枝独秀。（2）中游行业走势分化，电子行业筑底回升趋势已经确立，汽车行业中商用车销量增速转正，新能源车反而成为拖累。交通运输行业景气度小幅下行，机械重卡行业复苏仍在持续。（3）下游消费回暖趋势持续，社消增速小幅提升，空调销量同比增速持续回升，纺服行业成本端棉价持续快速下跌而产品端销量温和上涨，食品饮料行业维持高景气，地产行业销售小幅调整，但投资仍然坚挺，消费电子走势分化，传媒行业底部徘徊但未恶化。

　　细分行业数据跟踪比较下游行业：空调增速持续回升，食品饮料维持高景气。家电：9月家电零售同比增速持平，但空调销售同比增速持续回升。商贸零售：社消零售同比增速小幅回升，网上零售额同比增速维持平稳。食品饮料：白酒价格加速上涨，白酒产量跌幅扩大，啤酒及葡萄酒产量跌幅收窄，乳制品成本端及产品端价格持续上升，持续刷新历史高点。纺织服装：国内棉花价格持续快速下跌，服装销售增速回升趋势暂确立。房地产：商品房销售增速小幅调整，投资增速较上月持平。影视传媒：9月票房收入及观影人次同比增速较底部徘徊，较上月基本持平。消费电子：微型电子计算机产量同比增速较上月大幅回升，智能手机出货量同比增速回升受阻，再次回落。

　　中游行业：电子回升趋势确立，快递景气小幅下行。电子：全球及亚太销售额增速连续两月回升。汽车：9月汽车行业销量出现分化，乘用车同比跌幅有所缩小，商用车同比增速持续回升并终于转正，新能源车销量同比增速持续大幅下降。交通运输：10月BDI指数稳中有降，SCFI指数呈现V型走势，9月公路客运及民航客货运增速小幅回升，但其他客运货运服务同比增速均回落，快递业收入及业务增速开始回落。机械：挖掘机销量增速小幅调整，但仍保持两位数增长，重卡销量同比增速持续增长，行业复苏仍在持续。

　　上游行业：建材价格回升，猪肉涨势逼人。钢铁：从价格走势来看，10月钢铁价格呈现普遍下行，钢铁行业去库存仍在持续，库存环比同比增速均回落。

　　煤炭：10月煤炭价格普遍下降，但价格走势都较为平稳，未出现大幅的波动，库存环比、同比增速均较上月有所回升。有色：10月有色金属价格多数温和上涨，铜价月初延续上月末的下降趋势，但月末价格小幅回升；铝价继续调整，但幅度较上月有所收窄；铅价本月继续回落，锌价则温和上涨，稀土价格本月出现大幅下降。建材：水泥价格上涨趋势持续，玻璃价格出现跳升。化工：化工行业细分领域的价格走势出现了分化；纤维原料产品价格多数调整，但基础化工部分产品表现不错，磷酸氢钙价格在上月大幅下降后也出现了反弹。原油：

　　10月原油价格波动明显减小，价格上涨趋势阻力较小，库存同比增速持续下降，但环比小幅提升。农业：鸡肉价格上涨势头有所放缓，但猪肉价格涨速继续提升，猪肉月环比增速持续超过20%，国际粮价多数回升。

　　风险提示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足