财富证券：震荡中消化负面担忧 政策催化提升风险偏好
摘要： 投资要点股指震荡调整，板块均衡轮动。上周（10.21-10.25)股指低开，上证综指上涨0.57%，收报2954.9点，深证成指上涨1.33%，收报9660.4点，中小板指上涨1.97%，创业板指上涨
投资要点股指震荡调整，板块均衡轮动。上周（10.21-10.25)股指低开，上证综指上涨0.57%，收报2954.9点，深证成指上涨1.33%，收报9660.4点，中小板指上涨1.97%，创业板指上涨1.62%；行业板块方面，农林牧渔、电子、银行涨幅居前；主题概念方面，鸡产业指数、猪产业指数、反关税指数涨幅居前；沪深两市日均成交额为3722.9亿，沪深两市成交额较前一周下降15.18%，其中沪市下降16.13%，深市下降14.58%；风格上，中小盘股占有相对优势，其中上证50上涨0.13%，中证500上涨0.66%；汇率方面，美元兑人民币(CFETS)收盘点位为7.0716，跌幅为0.15%；商品方面，ICEWTI原油连续上涨5.32%，COMEX黄金上涨0.87%，南华铁矿石指数上涨3.00%，DCE焦煤上涨2.07%。
北上资金持续净流入，两融资金持续上升。截止2019年10月25号，北上资金全年累计净流入2027.58亿，北上资金上周累计净流入35.03亿。截止10月24号，融资余额为9505.37亿，较前值上升34.00亿。
全A估值水平相对合理。目前来看，全部A股PE中位数32.09倍，位于历史后19.18%历史分位，中小板、创业板PE中位数分别为33.40、43.84倍，位于30.56%、27.68%的历史分位，上证50、沪深300PE中位数分别为12.38倍、20.67倍，位于历史后12.30%、29.78%的历史分位。
公募基金三季报简评：（1）被动指数基金份额上升较快，主动管理规模仓位继续上升。普通股票型、偏股混合型、灵活配置型、被动指数型份额分别为2074亿、7024亿、7342亿、6042亿份，相比第二季度末分别变化为-146（-6.56%）、111（1.60%）、4（0%）、590亿（+5.32%）份。从仓位来看，普通、偏股混合、灵活配置型A股仓位分别为81.72%、81.76%、53.81%，分别较Q2末上升0.2、2.24、2.14个百分点。（2）主板配置比例下降，中小创配置比例提升。2016年以来主板配置比例持续提升，但2019年第三季度有所下行，而中小板配置比例今年以来略有提升，2019Q3主板、中小板、创业板配置比例分别为66.33%、20.39%、13.19%。随着2019年以来中小板业绩回暖，在电子、通信等板块的业绩上升的背景下，中小板企业配置比例有所提升。（3）TMT板块配置比例提升，金融地产配置比例下降。从大类行业配置来看，TMT板块配置比例提升，金融地产配置比例下降。其中TMT板块包括传媒、电子、通信、计算机，在2019Q3持仓比例由2019Q2的13.91%提升至21.13%，而金融地产板块持仓比例从24.87%下降至16.40%，消费则持续保持上升趋势，从前值43.94%上升至45.17%，周期、制造则基本保持平稳。
上升,上涨,下降,提升
