国信证券：下游消费小幅回暖 资源品景气有所回升

　　定期策略下游消费小幅回暖，资源品景气有所回升各行业基本面情况综述整体来看，上游资源品景气好转，中游行业走势分化，下游消费出现小幅回暖趋势。从当前各主要行业的基本面情况来看，（1）上游资源品景气好转，农业除肉价继续保持强势上涨外，国际粮价也多数回升，其他行业中，有色金属和化工行业整体出现温和回升，钢铁小幅上涨，原油冲高回落，但整体仍呈现上升趋势，水泥价格也开始上涨，煤炭价格走势略分化。（2）中游行业走势分化，汽车销量增速再次下滑，交运行业整体景气度也有下降，但半导体行业出现筑底回升趋势，机械重卡行业呈现弱复苏。（3）下游消费出现小幅回暖，社消增速保持稳定，空调销量同比增速转正，传媒行业增速小幅回升，纺服行业温和上涨，白酒价格加速上涨，乳品价格再创新高，地产行业销售投资增速双双上行，仅消费电子走势分化。

　　细分行业数据跟踪比较下游行业：空调销售增速转正，地产投资超预期。家电：8月家电零售同比增速继续小幅下滑，但空调销售同比增速5月以来首次转正、大幅回升。商贸零售：社消零售同比增速基本较上月持平，网上零售额同比增速小幅反弹。食品饮料：白酒价格继续加速上涨，酒类产量同比增速跌幅缩小，乳制品成本端及产品端价格持续上升，双双创新高。纺织服装：国内棉花价格再次转入下跌通道，服装销售增速较上月小幅回升。房地产：商品房销售增速持续回升，投资增速异常坚挺。影视传媒：8月票房收入及观影人次同比增速出现筑底趋势，均有所好转。消费电子：微型电子计算机产量同比增速较上月继续回落，智能手机出货量同比跌幅持续收窄。

　　中游行业：汽车景气度再次下滑，机械行业弱复苏。电子：全球及亚太销售额增速下跌趋势暂止，小幅回升。汽车：8月汽车行业景气度再次下滑，乘用车及新能源汽车同比跌幅再次扩大，仅商用车同比增速小幅回升，但仍处于负增长区间。交通运输：9月BDI指数冲高回落，SCFI指数窄幅震荡下行，8月除铁路客运持平外，其他客运货运服务同比增速均回落，快递业收入及业务增速相对较为稳定，业务量增速甚至还有小幅提升。机械：挖掘机销量增速持续回升，重卡销量同比增速也继续小幅增长，行业出现弱复苏迹象。

　　上游行业：原油冲高回落，肉价共振上涨。钢铁：从价格走势来看，9月钢铁价格呈现小幅上涨趋势，库存环比同比增速均有所回落。煤炭：9月煤炭价格走势有所分化，动力煤价格窄幅波动，焦煤价格冲高回落，库存同比增速较上月有所回升。有色：9月有色金属价格多数温和上涨，铜价月初开始上涨，但月末价格上涨动力不足；铝价在上月大幅走高后继续冲高，近期价格出现快速回落，几乎抹掉了本月的涨幅；铅价本月有所调整，锌价则温和上涨，稀土价格本月小幅回升。建材：水泥价格上涨趋势启动，玻璃价格出现调整。化工：

　　化工行业整体景气度略有回升，细分领域的走势分化，部分产品的表现较为亮眼；纤维原料产品价格多数上涨，基础化工产品表现也不错，但磷酸氢钙价格继续大幅调整。原油：9月原油价格冲高回落，库存同比增速持续下降。农业：

　　鸡肉价格与猪肉价格双双加速上涨，猪肉月环比增速超过20%，国际粮价多数回升。

　　风险提示经济增速下行，行业景气度下降，居民消费意愿不足