中信建投：医用敷料领先制造企业

　　振德医疗(603301)（过会未上市）：医用敷料领先制造企业振德医疗涉及传统医用敷料、压力治疗与固定、现代伤口护理、手术感染管理、失禁护理产品、自动化设备等产业。产品销售70多个国家和地区，欧洲是国际市场的核心区域，在国内30多个省市，超过3000多家医疗机构在使用振德的产品。

　　看点一：随着全球老龄化进程加深、手术量上升，伤口护理类医用敷料市场仍处于扩张阶段。2013-2016年，我国产伤口护理类敷料的销售收入达101.70亿元，复合增速达到14.33%，预计至2021年市场规模可达238.34亿元。近五年，我国药品工业与医疗器械工业销售收入比约为4.25:1，医疗器械工业收入占比低于全球平均水平2:1，市场空间巨大。

　　看点二：公司以出口OEM为主，近些年在医用敷料出口企业中排前三。公司进行全产业链布局，在上游拥有棉纱、无纺布等原材料生产线，减少对上游原料厂商的依赖，提高公司的盈利水平；在产品方面，公司将布局与现有业务相辅相成的造口护理产品和运动护具产品，共享公司现有的销售渠道，发挥渠道的协同效应。

　　看点三：公司新募投的项目将大幅提高医用敷料产能，预计募投项目完全达产后手术包新增产能689万包/年（+275.6%），湿巾新增产能30亿片/年，无纺布片新增产能47亿片/年，现代创面敷料新增产能57万件/年（+300%），压力产品等医疗产品新增产能240万件/年（+480%），运动康复类护具产能100万件/年，新增造口袋产能1260万件/年。