长江证券：除了中美贸易 我们还需要关注什么

　　报告要点除了中美贸易，我们还需要关注什么？55号文影响下，信托业通道产品的清理。2018年或是信托业去通道的关键一年：在资管新规的预期影响下，部分产品开始逐步进行清理。我们认为，伴随着此类业务的持续清理以及二季度部分时段解禁压力的临近，在监管依然偏紧的状态下，二季度金融市场流动性仍值得关注。

　　经济在一致预期悲观下的反复。短期中观数据表现尚佳，春季开工虽有延迟，但经济存一定惯性增长：3月重卡销量增长超市场预期；2月中国建筑(601668) 披露新开工面积及新签合同额则分别实现同比较快增速；今年1-2月水泥产量同比增速较高，水泥厂商生产意愿较足；钢铁社会库存近期下降速度较快，叠加二季度经济惯性影响或造成市场对经济预期有一定抬升。

　　潜在的股市流动性需求压力。在政策鼓励下，海外优质个股通过CDR方式回归已提上日程，CDR发行或将对A股市场的流动性带来一定冲击。

　　行业配置：关注大金融及军工板块投资机会行业配置方面，关注大金融+军工板块投资机会。在经历了前期市场的调整后，目前行业整体的估值朝着相对更加合理的方向发展。整体上我们认为应该继续坚持淡化风格、深化价值，沿着景气主线均衡配置。而大金融板块在经历了前期的市场调整之后，目前估值已经回归到合理区间，板块景气则具有一定的确定性，同时龙头也利好于政策的落地，是价值板块中的不二选择。弹性品种则首推军工板块，军工板块目前的估值与配置均处于底部，基本面预期将会有环比改善，同时也将受益于政策的推动。同时关注估值显着偏低的周期板块。

　　主题配置：关注改革开放、供给侧结构性改革补短板、半导体以及PPP等主题配置：关注改革开放、供给侧结构性改革补短板、半导体以及PPP等。改革开放方面，重点关注海南旅游岛、上海自由贸易港区以及一带一路等；供给侧结构性改革补短板方面，重点关注工业互联网、人工智能等；半导体方面，政策和资本双重助力下，集成电路国产化风口或已到来，关注紫光国芯(002049)、兆易创新(603986)、北方华创(002371)、长川科技(300604)、士兰微(600460) 等；PPP方面，估值低位提供安全边际，基本面改善有望催化主题行情，关注东方园林(002310) 、蒙草生态(300355)等。