中信建投：渐行渐近的创新时代

　　去年9月，我们发布《长波中的创新：创新的时代机遇》，全市场最早提出“创新的黄金时代即将到来”这一重大判断。我们在3月以来的多篇报告《坚持均衡配置，关注创新成长》、《均衡配置，关注新经济》、《以TDR为镜，观CDR之路》，反复提示应更加重视新经济的配置意义。本周创业板大幅上涨10.11%是我们择时与方向判断的重要印证。

　　本周，从国内经济来看，受到税改的影响，相关行业未来的盈利预期上升，税改政策对于社会总需求产生刺激，推动宏观经济预期，并对于社会投资的产生刺激，从而对实体经济产生利好影响。相关制造业产业、高新技术产业未来发展增加更多动能。

　　从海外经济来看，国外市场的经济景气度上升，美国里奇蒙德联储制造业指数向好、就业水平接近充分就业，经济基本面情况趋于乐观。虽然上周加息如期落地，短期内无加息风险，但是由于就业程度已经超过金融危机之前的就业水平，未来加息预期仍将升温，进而影响股市的估值。

　　政策方面，本周资管新规获深改委会议通过，新规规范力度大，资管行业终将回归本源。深交所加强一线监管职责，积极探索常态化现场检查监管机制。流动性方面，下周月初财政存款释放影响延续，资金面扰动因素较少，叠加公开市场到期量较少，预计资金面或边际稍有放松。

　　受到税改政策的影响，宏观经济预期改善，社会总需求增加，带动物价温和上涨，产出水平和就业率上升，市场处于乐观的投资态度。

　　建议投资者采用均衡配置的思路，提升仓位水平，宏观驱动的层面上行业配置顺序为：成长>消费>金融>周期。主题方面，关注AI、区块链等新一轮技术革命，创新药、国产芯片等领域的进口替代，与工业互联网等制造升级中的投资机会，同时近期改革升温需要投资者关注。