长江证券：风格在什么情况下可能会切换

　　长江证券(000783) ：风格在什么情况下可能会切换 2017-07-30 类别：策略 机构：长江证券 研究员：张宇生

　　[摘要]

　　报告要点一周市场观点本周在“证金成为昆仑万维(300418)第一大流动股东”以及“国务院发布《关于强化实施创新驱动发展战略进一步推进大众创业万众创新深入发展的意见》”等事件的催化下，提升了市场对于创业板的关注，创业板在本周迎来反弹。投资者普遍较为关心的问题是，创业板的反弹具有什么特征，这种短期反弹未来是否会带来市场风格的切换。

　　通过历史比较我们发现，今年以来的三次创业板反弹符合以下三个特征：1、主要表现超跌反弹；2、反弹并无显著的“盈利反弹”成分；3、反弹并无显著的“价值反弹”成分。

　　同样，我们回溯过去两年创业板的风格切换，发现有两个特征：

　　1、市场整体流动性较为宽松，利率短期下行成为共性；2、从创业板本身的业绩情况来看，也在相对较高的位置。

　　通过上述分析比较，目前创业板的反弹主要源于“超跌反弹”，而从最近两年市场风格切换到创业板，其共同特征均是市场利率下行，市场流动性较为宽松。

　　从目前市场的情况来讲，未来市场流动性难有较大改善；同时叠加创业板业绩情况低于预期，我们认为未来市场风格切换的概率不大。

　　行业配置观点行业配置方面，在经济预期有望持续修复，8月份又恰逢中报行情的背景下，业绩高增长的周期股仍然将会有不错的表现，继续重点推荐产能去化持续时间较长，且民营占比较高的，未来业绩的可持续性可能将强于预期的有色、化工、造纸等行业。

　　另外一方面，整体上我们继续推荐大金融板块，由于去杠杆政策仍在延续，且处于不断落地的进程之中，对于市场的长期影响不可忽视，从防御性角度出发，我们认为大金融板块更具有性价比。此外，经济修复预期之下，大金融板块的业绩修复情况也值得关注，继续推荐关注银行与非银金融。

　　主题方面，关注福建、内蒙、人工智能、国企改革主题。福建相关公司有建发股份(600153) 、厦门港务(000905) 、厦门空港(600897) 、厦门国贸(600755) 、福建高速(600033) 、福建水泥(600802) 等；内蒙相关公司有内蒙一机、兴业矿业(000426) 、鄂尔多斯(600295) 和蒙草生态(300355)等；人工智能相关公司有科大讯飞(002230) 、赛为智能(300044) 、科大智能(300222) 等；国企改革持续关注油气、电力、航空、军工等。