中泰证券:股市之行业轮动
摘要: 中泰证券:股市之行业轮动 2017-07-18类别:策略机构:中泰证券研究员:李迅雷唐军[摘要]投资要点行业轮动是股市的重要特征,也是超额收益的重要来源。秉承自上而下的宏观视角和多维度的分析框架,中泰
中泰证券:股市之行业轮动 2017-07-18 类别:策略 机构:中泰证券 研究员:李迅雷 唐军
[摘要]
投资要点行业轮动是股市的重要特征,也是超额收益的重要来源。秉承自上而下的宏观视角和多维度的分析框架,中泰时钟在原有四个宏观维度的基础上加入了行业中观维度,构建了A股市场的行业轮动模型。回测表明,中泰时钟行业轮动模型效果良好:2010年至今,相对基准的年化超额收益率为15.8%,信息比率为2.7。
行业配置是投资决策过程中的重要一环——承上启下行业作为中观层面,一方面受宏观指标影响的逻辑比较清晰,另一方面也在投资实践中易于落实,因此在投资策略体系中具有“承上启下”的重要作用。
不同行业在不同时期的表现差异显著,这意味着行业配置是超额收益的重要来源。
行业指数构建——更为客观为了得到更客观、更有代表性的行业指数,中泰时钟构建了自己特有的行业指数:将A股划分为39个一级行业。
行业轮动模型构建——加入行业中观维度在产出、通胀、其他资产、政策四个宏观维度的基础上加入行业中观维度。
行业中观维度有三个方面的内涵:1)行业自身基本面;2)行业间股价关联;3)风格影响。
行业轮动模型效果——宏观定乾坤回测表明,宏观维度各项指标显著优于行业维度,是行业轮动模型具有良好效果的关键所在。
各维度指标间的关联并不持续显现,甚至时有背离,不依赖于任何一个指标、强调宏观多维度的框架,是中泰时钟富有生命力的精髓。
行业轮动模型本月推荐行业组合:
主要基于7月17日公布之宏观数据,模型本月评分最高的五个行业依次为:
保险、交通营运、石油石化、钢铁、银行风险提示:市场系统性风险,监管政策超预期变动
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