国联证券：监管力度加大 股指大幅下挫

　　国联证券：监管力度加大 股指大幅下挫 2017-07-18 类别：策略 机构：国联证券 研究员：张忠

　　[摘要]

　　事件：

　　周一股指全天震荡走低，收盘上证指数收盘下跌1.43%，收报3176.46点，深圳成指下跌3.57%，收报10055.8点。创业板指下跌5.11%，收报11656.43点，两市合计成交5695亿元，行业板块仅银行板块上涨，两市500多个股跌停。

　　投资要点：

　　全国金融工作会议强调防风险：会议明确了服务实体经济、防控金融风险、深化金融改革三项任务，分别代表的是实体经济、主动防风险和垂直协调机制对应虚拟经济、事后改革和水平协调的优先级设定。

　　本次会议基调之一是“主动防范化解系统性金融风险”。从对于防范风险的主动态度来看，高层对于防风险这一底线的态度坚决。同时会议明确指出，“要把直接融资放在重要位置”，未来政策层要想更多地提高股市的融资功能。

　　在国务院层面设立国务院金融稳定发展委员会，实行统筹监管，从本来的一行三会水平式协调调整为中央统一规则下的协调监管。可以预计，宏观审慎管理体系不再是人民银行一方的要求，金融机构也不再受单方的监管，而是在监管短板被补齐后得到全方位的协调监管。

　　创业板权重股业绩低预期引发暴跌：上周末创业板的业绩预告完全披露，据统计创业板指2017年半年报业绩同比增速21%，较1季度的26%继续下滑，而计算机、传媒板块的业绩增速分别为-14.2%和-15.3%。其中创业板指的权重股（温氏股份、赢家财富网、东方财富等）均出现中报业绩大幅低预期。

　　市场风险偏好快速下降：近期市场金融工作会议强化风险监管，IPO的进程在发展直接融资的背景下仍将加速，以创业板为首的中小盘题材股，由于业绩增长低于预期，并购重组和融资新规抑制外延扩张，高估值的破灭进程有望延续。而周期蓝筹股中期业绩大幅提升引发市场对于蓝筹股的价值重估，多重因素影响下蓝筹股仍有望维持小幅震荡走高的态势，建议关注低估值银行保险、信息电子等板块的投资机会。

　　风险提示：宏观经济不及预期，政策监管加大