银河证券：关注汽车销售模式变革

　　银河证券：关注汽车销售模式变革 2017-07-16 类别：策略 机构：银河证券 研究员：王绪丽

　　[摘要]

　　核心观点：

　　【下周投资观点】

　　随着资本市场直接融资功能的完善，小盘股的稀缺性优势不再，市场对企业价值的评估将更加慎重科学，投资风格将更加稳健，优质企业的内在价值将得到更多挖掘。无论对于蓝筹股还是成长股，细分领域的寡头型公司或者龙头公司会更加受到市场青睐。我们建议继续建议重点关注受益于供给侧改革、产能收缩的传统周期性行业“剩者为王”型个股。在成长股领域，我们主要关注两条投资主线：制造升级和消费升级。

　　个股选择上，建议重点筛选成长性良好与估值优势兼备、“小而美”的细分市场龙头。

　　【本周关注】

　　【从苏宁汽车超市看汽车销售模式的变革】

　　7月15日将苏宁全国首家汽车超市在南京新街口苏宁广场开业。汽车超市除了汽车整车销售外，还提供汽车融资租赁、汽车配件、售后维修、汽车保养、二手车交易等一系列服务，将从根本上优化现有汽车消费模式，大幅提升用户体验。购车流程将融合人性化+一站式的体验。下一阶段苏宁将在全国布局超过100家，同时会同大的服务集团合作，开专业服务店，加强重服务的渗透。

　　苏宁汽车超市是要打造o2o模式下的汽车一站式生态圈。苏宁拥有线下线上优势，标准化的苏宁汽车超市拥有便利性、规范性和专业性等综合优势，通过提供汽车及零配件销售、后市场服务、物流与金融服务等一站式服务，将增强苏宁的客户粘性，获得汽车零售与后服务的重要市场份额的同时，为苏宁电商平台带来更多的额外收益。

　　从美国汽车零售商巨头autonation来看，2016年共销售516716辆汽车，其中新车310351辆，二手车206365辆。其利润结构中服务与备件占比最大，达到43.3%,其次是二手车、新车销售业务，分别占比27%。

　　19.2%。会员制的连锁仓储零售商好市多Costco2015年卖出了46.5万辆汽车，好市多在美国和多达3000个车辆经销商合作共同售卖车辆给会员，其新车销量已经超过autonation。物品和服务的差价并不是Costco盈利的主要来源，会员费占公司营业利益比例超过70％。

　　汽车销售模式的变化也是降低流通成本的一个重要方式，随着汽车市场的逐渐成熟和互联网市场的发展，汽车流通领域的变革已经开始。未来能够在变革中获益的一定是拥有规模化、标准化、透明化、全产业链化的综合服务商，建议重点关注电商平台类企业和连锁零售类企业在该领域的布局。