广发证券：供给侧改革的又 增量

　　广发证券：供给侧改革的又 增量 2017-07-16 类别：策略 机构：广发证券 研究员：廖凌

　　[摘要]

　　报告摘要：

　　一、一周“主题说”：电解铝，供给侧改革的又一增量在“脱虚向实”政策路线下，通过供给侧改革促进实体经济转型升级将是今年的重点工作之一。从去产能路径来看，供给侧改革重点可能会从钢铁、煤炭过渡到其他领域。我们重点推荐关注存在增量逻辑的电解铝供给侧改革主题。

　　从经济影响力、政策推进、行业供需格局、微观企业盈利四个维度出发，通过对比钢铁、煤炭，我们综合认为未来电解铝去产能存在加速可能：

　　1）经济影响力方面：电解铝下游辐射较广，是环保限产的关键领域；2）政策推进方面：电解铝去产能目标尚未设置，率先从清理整顿不合规产能入手；3）行业供需格局方面：电解铝产能过剩较为严重，改革迫切性高；4）微观企业盈利方面：铝价仍处低位，电解铝行业长期亏损。

　　从国内外政策推进来看，电解铝供给侧改革有望在下半年迎来加速期：

　　1）国际贸易形势方面，“百日计划”下美国或对我国铝产能过剩施压加大；2）国内政策进展方面，清理整顿电解铝不合规产能“从中央到地方”全面铺开。

　　主题策略层面，我们认为，结合国外贸易环境和国内政策导向，今年深入推进电解铝去产能是大概率事件，电解铝供给侧改革将利好供需结构改善、铝价有望上行，重点关注标的包括云铝股份、中国铝业、神火股份等。

　　二、一周主题动态跟踪一周重点政策关注：1）第五次全国金融工作会议召开（中华网）；2）工信部印发《应急产业培育与发展行动计划(2017-2019年)》（工信部）。

　　一周产业前沿事件重点关注：1）煤炭供应紧张格局持续，产能释放有限（中国经济新闻网）；2）中国电信高调宣布窄带物联网NB-IoT在京正式投入商用（新华网）。

　　一周技术革新动态重点关注：1）首条智慧物流快线投入运行(新华网)；2）“东方超环”成为全球首个实现稳态高约束模式运行持续时间达到百秒量级的托卡马克核聚变实验装置(新华网)。

　　三、一张表读懂近期主题事件本周重要主题事件包括：2017年7月16-18日2017丝绸之路光伏产业发展高峰论坛（光伏产业）和2017年7月22-23日事件2017中国人工智能大会（人工智能）等。